券商评级：好戏即将上演 23股望成反弹急先锋

　　　　中国石化:拟压低原油采购价格1美元/桶,EPS有望增厚0.055元

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇,王晓林 日期：2014-03-07

　　2014年的业绩看点

　　2014年,改革将是中国石化的主要看点。在业绩增量方面,我们认为有几点值得关注:

　　(1) 如果油品销售业务的股权实现转让,将会产生较大的一次性收益。

　　(2) 气价上调。2013年7月,国内天然气最高门站价格上调0.25-0.40元/立方,随着中石化天然气(特别是页岩气)产量的增长,气价上调有助于上游业务盈利的提升。另外,我们预计未来两年国内气价还有较大提升空间(0.8-1.0元/立方)。

　　(3) 原油采购成本拟下降1美元/桶,我们测算有望增厚业绩0.055元(年化)。

　　(4) 油品升级、成品油加价。2013年9月国家相关部门规定汽、柴油质量升级至第四阶段每吨分别加价290元和370元;从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170元和160元。此举有助于炼油及销售业务盈利提升。

　　(5) 化工业务还有降本潜力。

　　我们预计公司2013-14年EPS 分别为0.57、0.67元。维持“买入”投资评级,给予6.81元的目标价(按照资产价值重估),对应2014年10倍PE。主要理由:

　　(1)央企改革启动,示范意义强;

　　(2)资产重估增值;

　　(3)油品升级受益;

　　(4)页岩气有望取得突破,实现产量快速提升。

　　5. 风险提示原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;国内成品油价格调整滞后,将影响公司炼油业务盈利。