煤制气扶持新政望发布 10股坐上政策火箭

　　大唐发电:2014大中华研讨会快评

　　大唐发电 601991

　　研究机构：瑞银证券 分析师：徐颖真,郁威 撰写日期：2014-01-16

　　看好煤制气项目

　　会上管理层重申看好煤制气项目,其中克旗项目一期于2013年12月18日起向北京输气,利用率已从最初的50%逐步上升至目前的83.5%,并预计二期在14年3季度投产。阜新项目的投产进度或有少许延后,其中一期可能在2014年底前投产;虽然项目气价尚未落实,但管理层持乐观态度,期待以3.12元/方的增量气价直接与燃气公司洽谈,或直接与大型终端客户协商,以争取比城市门站价更高的气价。

　　电力业务表现良好,近期下调电价的可能性很小

　　管理层认为今年上半年不太可能下调电价,但之后仍需观察届时煤价走势。

　　公司预计2014年煤炭均价将与2013年持平或略低,并认为13年末的秦皇岛煤价上涨只是短期的,且对公司影响有限,因为公司库存水平较高。管理层表示目前合同煤谈判仍在进行中,价格尚未落实。

　　重申“买入”评级

　　我们对公司煤制气业务表示乐观,13年12月公布的克旗项目气价进一步提升了盈利可见性。我们认为当前股价已充分反应了煤电上网电价下调的预期,下行风险有限。

　　估值:维持盈利预测和目标价5.80元

　　我们维持2013-15年盈利预测0.31/0.36/0.47元,基于DCF估值方法,假设WACC为6.6%,得到目标价5.80元。