煤制气扶持新政望发布 10股坐上政策火箭

　　中国化学:2014年2月份经营数据点评

　　中国化学 601117

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2014-03-12

　　中国化学发布2014年2月份经营数据,1-2月份实现新签订单同比降低约69.4%,1-2月份实现营业收入同比增长约19.24%。点评如下:

　　1、新签订单开局不佳,但不代表全年

　　1-2月份,公司新签订单49.26亿元,同比降低约69.4%;我们在2012年的订单中剔除了186亿元的迪拜国民安居项目,由于新签订单的高点出现在2011年,因此营收增速逐月缓慢下降;新签订单的长期趋势决定了营收增速向其靠拢的速度。在公司目前的订单与收入结构中,传统化工仍然占到绝对比例,因此化工行业的景气、效益与投资情况是公司经营的先行指引。

　　新型煤化工方面正在逐渐推进

　　从我们最近沟通的情况来看,新型煤化工(现代煤化工)的一些大项目的建设已经阶段性完毕,处于不同阶段的实验或试车过程,在最终的效益、环保等指标达到一定的要求之前,国家仍然要求其实现规范、有序的发展;有关部门希望可以在煤制油、煤制气方面单独制定发展规划,制定产业政策、设定发展目标,并已有了一定进展,需要在两会后继续观察。

　　投资建议

　　较于2013年下半年的情况,目前新型煤化工方面的情况已经有所改观,在技术逐渐走向成熟(比如煤制乙二醇)、尤其是能源结构偏重于煤炭而使得污染严重的现实之下,有关部门和企业正在积极推进煤制气、煤制油等现代煤化工项目的规划与发展。这将有利于公司估值。 预计2013-2015年中国化学的EPS分别达到0.7、0.77、0.85元,维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　传统业务景气可能长期偏低,影响公司经营;新型煤化工行业技术成熟程度和速度低于预期。