银行股将享优先股螃蟹盛宴 个股迎来新阶段

　　浦发银行：经营平稳，风格稳健

　　浦发银行600000

　　研究机构：安信证券分析师：许敏敏撰写日期：2014-01-24

　　定价提升带动业绩超预期：业绩快报显示2013年归属母公司股东净利润同比增长19.8%超出市场预期。但从公司角度，增速高于年初12%的目标这与往年情况是类似的。4季度业绩表现较好一方面和公司客户结构往中小企业转型有关，另一方面三季度以来信贷需求旺盛，4季度以来需求变好的趋势还在，只是平缓了一些。4季度不良率环比上升5bp至0.74%，预计未来继续上升但不良余额增速下降。

　　年初组织架构调整之后的五大战略稳步推进：年初做的组织架构优化调整主要是简化业务层级，从三层变为两层。总行的业务总部取消，将原业务总部下设的多个二级部门进行整合成几个一级部门，目的是降低分行对总行，以及总行对外的沟通和协调成本。定调的五大重点发展战略：投行业务、资金市场和金融同业业务、中小和小微企业业务、财富管理及移动金融目前稳定推进。大企业主要做债券承销、短融业务，贷款向中小企业转型。以前资金业务量大利润一般，2013年对其提出了盈利贡献上的要求。理财发行量超出2012年1万亿左右。

　　移动金融技术层面主要以中国移动为主，银行是结算支持：和移动的合作传统业务主要是存款贡献、客户资源共享、中国移动上下游供应链企业的金融服务。移动支付2013年6月推出，浦发银行是唯一可以把信用卡功能整合到SIM卡的，其他行的移动支付都是小额支付，浦发移动支付的额度上限是信用卡透支额度。近场支付的好处是可以整合各种公共服务。目前也和腾讯有接触，9月份曾和腾讯签署战略合作协议，除了微信支付之外，还有微信预约取款服务。

　　投资建议：浦发银行在整体经营方面始终保持稳健，目前在架构调整之后客户结构有所下沉，中间业务快速发展，移动金融业务技术层面取决于中国移动的推进力度。我们维持“增持-A”的评级。

　　风险提示：经济增速大幅下滑。