银行股将享优先股螃蟹盛宴 个股迎来新阶段

　　交通银行：改革推进转型发展，资产质量延续前期走势

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　　研究机构：浙商证券分析师：王剑撰写日期：2014-01-30

　　提出“八大业态”，着手改革创新推进转型发展

　　据媒体报道，交通银行管理层提出要抓好转型发展的“八大业态”，即：金融市场(交易型金融)、贸易金融(供应链融资)、国际金融(境内外联动)、消费金融(个人按揭贷款)、财富与资产管理(理财、托管和保险)、投资银行、互联网金融、综合化金融(非银行子公司)。管理层还提出努力使八大业态成为“重要的转型着力点和利润增长点”。由于交行在综合金融、信息技术、国际业务等方面均有较好积累，在综合金融等领域甚至业内领先，因此事实上已经具备了发展上述业态的前提条件。而机制流程上的改革创新有助于交行释放上述潜能。另有媒体报道，交行已经采用准事业部的形式运营部分新型业务，这可激发经营活力，对转型发展提供了机制上的推动。

　　资产质量走势延续，预计不良贷款率继续上升

　　交行2013年9月末不良率为1.01%，不良余额为325.47亿元。为保持不良率平稳，交行前三季度核销处臵约90亿元左右不良贷款。9月末拨备覆盖率217.49%，拨贷比2.2%，均较年初有所下降。四季度的资产质量走势预计延续了前三季度，新增不良来源仍以长三角地区为主，尤其是以批发零售业的中小企业为主。2013年下半年流动性持续偏紧，并且宏观经济未见明显复苏，许多中小企业经营情况有所恶化，因此不良贷款陆续暴露。交行继续实施不良贷款的清收处臵，预计年底不良率继续上升，但整体风险可控。

　　存款仍有压力，仍在着力改善。维持增持评级

　　交行2013年9月末存贷比为73.86%，比6月末的74.44%略有下降，但仍为较高水平，对其信贷业务发展造成压力，预计短期内无法得到显著改善。交行继续调整存款结构，逐步剔除高成本存款，并通过产品、客户吸收低成本的结算存款，并且向存款增速较快的中西部地区倾斜。存款基础的提升尚需时日，但效果会逐步显现。我们维持交通银行2013年盈利增长10%的预测，每股收益0.87元，维持增持评级。