新电改方案已上报国务院 三主线掘金电改龙头股

　　内蒙华电:公司长期盈利增长确定，维持“买入”

　　内蒙华电600863

　　研究机构：信达证券 分析师：韦玮，谢从军 撰写日期：2013-10-15

　　核心推荐理由:1、电力外送对公司业绩增厚明显。蒙西作为特高压电网的重要电源基地，国家明确有特高压向华中地区送电规划，公司围绕蒙西、锡盟等特高压站点配套布局有新建火电机组，一旦蒙西特高压项目获批，则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产，由于华中地区电价水平高，从而新建外送电厂投产预计将会增厚公司EPS 0.25元。我们预测公司2013~2015年的EPS 分别为0.48元、0.51元和0.51元。

　　2、受益环渤海大气污染防治。随着环渤海地区大气污染防治强化，公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业，向环渤海地区外送电量将会不断增加，由于环渤海地区电价水平高，公司外送环渤海电量盈利能力强，从而如果外送环渤海地区电量增长，将会对公司盈利有明显推动。

　　3、大股东对公司有资产注入承诺。大股东布局有煤炭资源，而且明确承诺将1340万吨/年的煤炭资产注入到公司中，如果煤价低迷，那么资产注入将可能延后，避免公司受煤炭市场低迷拖累，而如果煤炭价格一旦恢复，则公司可以启动资产注入，回避燃料成本的上涨。

　　4、大股东增持公司股份彰显信心。公司于2013年5月16日接到公司控股股东北方联合电力有限责任公司的通知，北方电力当日通过上海证券交易所交易系统增持内蒙华电股份1，280，000股，占公司总股本的0.0004％，此次增持后，北方电力持有公司股份1，409，564，707股，占公司股份总数的54.61％，基于对公司未来持续稳定发展的信心，北方电力拟在未来12个月内(自此次增持日算起)，根据市场情况，以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行股份总数的2％。

　　关键假设: 宏观经济仍在筑底过程中；煤价在目前水平窄幅震荡。

　　股价催化因素及时间: 1、煤价维持目前水平或下行；2、特高压项目获得批准；3、降息超预期。

　　风险提示: 1、煤价快速回升；2、成本和费用上涨超预期。