券商评级：主力趁机调仓 25股仍藏丰厚利润

　　　　慈星股份:核心部件和系统集成双轮驱动机器人业务

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,陆洲,余兵 日期：2014-03-19

　　投资要点

　　核心部件和系统集成双轮驱动机器人业务

　　公司从事电脑针织机械的研发与制造,具备工业自动化应用基础,联手固高进军机器人驱动和控制系统、联手安徽埃夫特进军机器人系统集成业务,迅速搭建有竞争力的机器人业务平台。

　　我们判断这一机器人布局将会具备成本优势和渠道优势,加速国产机器人进口替代。合资公司芜湖固高开发机器人控制系统,与埃夫特形成配套生产;合资公司宁波慈星机器人技术公司采购埃夫特的机器人,占据浙江市场。

　　强强联合铸就机器人优秀品牌。固高运动控制器国内市占率接近 50%(工控网数据),埃夫特位居自主品牌机器人制造商第一梯队。

　　机器人业务发展潜力大,但短期业绩贡献尚不显著

　　公司机器人业务主要依托浙江市场,重点开发汽车零部件生产行业的焊接搬运、电子及小家电行业精装配、五金行业打磨等行业集成,浙江机器人应用尚未普及,但作为沿海加工制造业发达地区,机器人市场空间广阔。

　　合资公司芜湖固高已经完成工商注册,预计2014年能够基于深圳固高技术方案实现产品的二次开发并实现销售突破。

　　预计合资公司慈星机器人 2-3年能够做到500台的销量,对公司2014年业绩暂无显著影响。

　　积极开拓电脑横机新市场,陆续推出数个新产品

　　我们估计公司电脑横机年均销量 2万台,国内市占率30%位居市场第一,市场需求增量主要来自东南亚市场,电脑横机总体需求平稳。

　　公司未来还有数个新产品,其中鞋面机2014年预计将实现数百台销量,自动对目缝合系统有望在年内实现大批量推广,全成型电脑横机样机将于2015年推出。

　　维持公司“推荐”评级维持

　　2014、2015年EPS 分别为0.46、0.59元盈利预测,目前股价对应2014、2015年PE 值分别为33和26倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:新产品研发及销售低于预期;机器人业务开拓进度低于预期。