8万亿移动医疗蛋糕启动 9股价值绝对低估

　　理邦仪器：新产品进展顺利，净利润不尽人意

　　2014.2.25 理邦仪器发布2013 年业绩快报，2013 年预计实现收入4.55 亿元，同比增长18.86%，净利润3471 万元，同比-37.12%。收入的增长是由于新产品上市，而净利润的下降主要是由于新产品前期投入以及最重要的POCT 产品还在市场导入期，且研发费用继续处于较高水平。

　　新产品有望逐渐贡献利润。插件式监护仪2011 年取得CE 认证，2012 年5 月取得二类产品注册证，预计近期内拿到国内产品三类注册证。彩超2012 年公司第一款彩超U50 的CE 认证，2013 年4月获得了国内便携式彩超的产品认证，2013 年6 月获得台车式彩超的产品认证。

　　重磅POCT 已经上市。第一款POCT 产品已经完成了CE 认证，并在2013.9.23 拿到广东省内认证，正式开始在国内销售。POCT产品已经不仅仅是概念，对业绩的贡献也将逐渐体现。

　　维持 “增持”评级。预计公司2013-2015年收入分别增长18.86%、28.6%、20%，归属母公司净利润增长-36%、80.5%、65.3%，EPS0.27元、0.49、0.81 元。对应现有股价29.76 元PE 分别为110 倍、61.14倍与36.99 倍。DCF 估值分析公司合理价值为33.45 元/股，现在价格29.76 元/股，有一定程度的低估，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品研发风险、市场推广风险、政策风险、专利纠纷风险。(世纪证券)

　　博晖创新：受益“二胎”，细分龙头再腾飞

　　微量元素检测市场还远没有到天花板。按出厂价计算，微量元素检测的潜在市场规模在20 亿以上，目前实际规模仅有1.5-2 亿左右，儿童、孕检等最相关的领域还远远没有深度开发。

　　“二胎”概念最直接受益者。孕检中微量元素检测是必不可少的科目，尤其是对于大龄孕妇而言，一般会检测两次，孕前和孕中。根据我们的预测2014 年以后每年新生儿将增加100 万，对应的计划怀孕妇女可能增加更多，意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右。公司是国内微量元素检测最大的企业，市场占有率超过50%，将是此轮婴儿潮最大的受益者。

　　销售重点由广覆盖转向深挖掘，注重试剂销售。公司采取“仪器+试剂”模式投放的仪器只占到全部仪器保有量的10%左右，而单台仪器试剂使用量则是普通销售模式的一倍。我们预计公司未来采取“仪器+试剂”捆绑销售的比例将会大幅提高，这也符合目前诊断行业的发展方向。

　　积极向体外诊断其他领域拓展，并购预期强烈。公司利用免疫荧光层析和微流控芯片两大技术平台，积极向病毒、肿瘤检测领域扩展。目前已完成“腹泻四病毒联合检测试剂盒”等注册上市，我们预计平台打通后后续检测试剂的注册上市必将加快。另一方面，公司账面现金超过4亿，加上大股东在资本市场的实力，外延扩张也必将是公司的发展方向之一。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2014、2015 年归属母公司净利润分别为73.98、98.49 百万元，增长率33.57%、33.13%，给予六个月目标价25.45 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　股价催化剂：各省二胎政策推进加快；计划怀孕夫妇、每年新增新生婴儿超预期；资本运作。

　　风险因素：政策层面对微量元素检测限制；公司试剂推广不达预期。(信达证券)