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　　【概念股解析】

　　中国太保  （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）：优化资本结构，助推结构转型

　　来源： 平安证券 撰写时间： 2014-02-28

　　良好的资本筹划，做到资本未雨绸缪

　　中国太保上市之后，根据其自身业务的特点，未雨绸缪，进行积极良好的资本规划，在解决业务快速发展带来的资本瓶颈同时，保持公司财务和现金流的稳定。

　　公司在资本筹划方面极具前瞻性，即在子公司偿付能力保持充足的基础上，不断增强公司的资本。

　　次级债发行优化资本结构，助推主业快速发展

　　过去多年太保产险净资产增长主要来自于利润的积累和定向增发。此次拟发行不超过40亿次级债有利于优化太保产险的资本结构，补充附属资本，从而解决产险业务快速增长带来的资本瓶颈。

　　预计40亿次级债提升太保产险近40个点偿付能力

　　2013年太保产险保费收入816亿，同比增长17%以上，根据我们的测试，太保产险2013年底所需的最低资本在103亿左右，此次40亿次级债附属资本能够提升太保产险近40个点的偿付能力充足率。

　　清晰的业务战略，保费结构逐渐优化

　　太保产险紧紧围绕“综合成本率领先行业，发展速度与行业相协调”的发展策略，通过深化渠道专业化建设和强化续保管理，保持产险业务持续健康增长。

　　根据2013年中报披露的数据，太保产险非车险保费收入占保费总收入接近25%，非车险综合成本率87.9%，电话销售、网销、交叉销售业务收入达到81.81亿，占产险业务收入接近20%，商业车险的续保率达到63%以上。

　　投资建议和风险提示

　　中国太保过去3年清晰的战略，扎根于保险主业，坚持价值导向，业务转型获得巨大成绩，个险新单业务连续3年高于行业水平，产险行业克服综合成本率上升的行业趋势，实现了良好的业绩。我们看好公司未来的发展，继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提升：资本市场波动会对保险投资产生一定的影响。