券商评级：强攻行情望延续 22股迎最后上车机会

　　　　利源精制:销量和毛利率,继续提升

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张方 日期：2014-03-24

　　销量和毛利率双升、财务费用下降是2013年业绩大幅增长的原因。公司主要产品为铝建筑型材、工业型材和深加工材,2013年在铝均价下跌7%的情况下,公司营业收入同比增长23%,主要得益于IPO项目“特殊铝型材及铝型材深加工项目”的全面投产,产能瓶颈打开;利润增幅达到43.5%,主要原因是产品结构改善,毛利提升1.36个百分点,达26.35%;另一方面,公司上半年完成定增,下半年财务费用节省约4000万元。

　　公司是国内极具竞争力的铝加工企业。经过多年的耕耘和积累,公司产品已经全面进入建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、特殊型材六大领域。公司的主要竞争力主要体现在发展模式、设备与技术、产品品质、客户、管理等方面,以及由此带来的积极反馈。

　　项目有序进展,接力盈利增长。报告期内,《轨道交通车体材料深加工》项目土建工程全部竣工,除16000吨挤压生产线和部分深加工设备外,其他设备均已到厂,并进行安装调试。《特殊铝型材及铝型材深加工项目》和《大截面交通运输铝型材项目》建设内容圆满完成,并顺利投产,达到预期效益;轨道交通车体材料深加工项目预期2014年底投产。

　　结论:我们预计公司2014-2016年每股收益0.83、1.08、1.37元,对应动态PE分别为17、13、10倍,公司在产品加工工艺、快速反应机制、地域等方面优势明显,保证了公司强大的订单获取能力,成长性良好,给予公司6个月目标价18元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:项目进展不达预期,下游客户变动带来的风险等。