券商评级：强攻行情望延续 22股迎最后上车机会

　　　　凤凰股份:转型正式启动,静待业绩释放

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：2014-03-24

　　事件描述

　　凤凰股份披露2013年报,公司全年实现营收16.16亿元,同比下降7.37%;归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长200.35%;基本每股收益为0.31元/股,ROE11.81%。

　　事件评论

　　业绩保持稳定。公司全年实现营收16.16亿元,同比下降7.37%;归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长200.35%;基本每股收益为0.31元/股,ROE11.81%。公司净利大幅增长的主要原因是2012年受诉讼影响产生大额营业外支出(占营业利润57.4%)导致当年净利润基数过低。

　　继续巩固文化地产模式。公司房地产项目规划均围绕"文化街区"理念展开,有大型书城、影音天地等,并配套文化休闲服务设施和居住社区,以文化经营与文化消费为中心,同时带动周边商业、住宅项目开发。公司13年与凤凰传媒联合拿下镇江和泰兴两个地块,继续推进文化地产项目。同时公司于14年1月与中央商场签订合作协议,进一步推进住宅平台-文化平台-商业平台模式,形成互补的协同效应,最大程度挖掘项目价值。

　　养老地产迈出第一步。公司目前已与凤凰集团、江苏省人民医院、江苏仁医医院投资管理股份有限公司签订战略合作协议,共同发展健康养老产业。今后公司还将积极围绕养生养老产业全产业链在多个养老领域进行战略布局,探索创新型的养老服务商业模式。在传统地产业务空间有限的背景下,未来养老服务产业有望成为公司新的利润贡献点。

　　参股金融。公司2012年已从凤凰集团中收购南京证券10.537%的股份,13年投资收益1000万。未来凤凰集团假如将其持有的江苏银行股份有限公司8.9亿股注入公司,那公司将形成以文化地产、养生养老产业,综合金融三驾马车协同发展的产业发展模式。

　　推荐评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.60、0.72和0.89元/股,对应PE分别为15.85、13.15和10.72倍,维持推荐评级。