中信集团借壳中信泰富在港上市 5概念股望受益

　　【概念股解析】

　　中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）：券商龙头，业绩确定性强，股价显著超跌

　　来源： 群益证券(香港) 撰写时间： 2014-03-04

　　国内券商龙头，规模优势明显：在经过历次整合后，公司目前总资产规模、净资产规模一举升至行业前列。截止2013年三季度末，公司净资产规模约为884亿元，远超过排在第二位的海通(636亿元)、华泰(359亿元)，规模优势显着；且公司盈利能力稳定，净利率处于同业领先水准。

　　经纪业务：市占第一，未来关注市场放量：公司经纪业务处于行业龙头。目前佣金率基本稳定。公司目前收入对经纪业务的依赖性不高，且北上广等地佣金普遍已处于较低水平，近期市场热传的佣金宝所谓的“零佣金”预计对公司影响有限；且我们认为2014年市场交投或将活跃于去年，在市场整体交易量的带动下，公司经纪业务板块收入预计继续呈现稳定增长。

　　IPO重启预计将带来可观业绩贡献：公司投行业务在股权承销以及债券承销方面均处于行业龙头地位；从2012年的数据来看，公司承销额稳居行业首位，远超第二位的国信证券。受到IPO暂停影响，公司2013年投行贡献缩水，不过依靠再融资及债券承销的强劲表现，公司承销额在上半年依旧拔得头筹；随着2014年IPO业务的重启，预计公司将录得可观的承销收入，未来业绩锁定性较强。

　　创新型业务表现出色：在传统业务的基础上，公司努力开拓创新型业务，其中公司2013年融资融券余额较上年提升约4倍，市占率近10%，位于行业第一位，未来不排除融资融券的利息收入贡献带来业绩超预期的可能。此外，公司在新三板、股权质押式回购等业务也均处于行业前列。

　　战略布局基本完成，业绩将逐步反映：历经华夏基金、里昂证券等并购业务的扰动后，公司业绩在2013年已有所体现：公司日前发布2013年业绩快报，全年实现净利润52亿元，同比增23%，一改去年的颓势，超出我们的预期；我们认为公司业绩低点已经过去，未来依靠传统业务的稳定贡献以及创新型业务的快速发展，业绩有望逐步释放。。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2014/2015年实现净利润63/73亿元，yoy分别 21%/16%，最新A股价对应14年PB不到1.2倍，H股也仅为1.4倍，接近历史估值底部，我们认为此时是布局中信的较好时机，给予A/H股买入的投资建议。

　　【概念股解析】

　　中信银行  （601998 股吧,行情,资讯,主力买卖）：“阿Q”信用卡闪亮登场

　　来源： 安信证券撰写时间： 2014-03-14

　　事件：中信银行发布公告，证实其3月11日同时正式宣布与微信、支付宝合作，微信信用卡产品正处于最后测试阶段，淘宝异度卡则将于近日发布。以下是我们的点评：

　　基于网络的虚拟信用卡市场空间巨大：传统银行信用卡风险容忍度极低、营销成本高、信用风险控制措施不完善，低额度卡覆盖极少；客户需求角度而言虚拟卡也是一片蓝海：1、交易成本、机会成本的节省以及便利性；2、信用体系不健全下的金融抑制导致很多客户还款能力、还款意愿并不低但却无法申请到信用卡；3、国内消费者信用卡透支较少，信用卡贷款占比显著低于发达国家，个人部门杠杆也显著低于其他国家，消费习惯的变化正在发生。

　　传统银行担忧的风险问题在互联网大数据、信用保险安排下迎刃而解，消费信贷有望成为银行获利的主要来源：风控上：1、微信朋友圈、分享、聊天内容等信息，支付宝用户数据挖掘提供了新的信用评价工具；2、微信理财、“余额宝”可以和信用卡绑定实现自动还款；3、保险公司提供信用保险。盈利上，银行承担了信用提供功能，也必然是利息收入的主要获得者，与合作方不存在诉求冲突。

　　无排他性但有先发优势：支付宝拟推虚拟卡在2013年4季度前就已有酝酿，未来其他银行即便寻求合作，探讨、斟酌、设计的过程也需要接近半年时间。历史上来看，中信集团向来站在改革前端，在互联网大潮下，中信银行也有望引领传统国有银行的蜕变。

　　投资建议：同时和腾讯、阿里合作涉足市场空间巨大的虚拟信用卡领域一方面将改善其零售业务软肋，另一方面也预示着中信银行开始以开放积极的心态拥抱互联网金融，有望引领传统国有银行的蜕变，我们调高评级至“买入-A”，调高目标价至7.4元(对应2014年动态PB1.3倍).

　　风险提示：信用风险爆发、经济增速大幅下滑。