京津冀治霾第一单落地 15股隐含翻倍成长空间

　　环保及公用事业行业：政策利好加速兑现，重点关注空气治理

　　研究机构：世纪证券 日期：3月17日

　　政府在环境治理中处于主导地位。由于环境污染存在严重的负外部性问题，使得作为公共利益代表的政府成为参与污染防治的主体，虽然各国遵循的理论基础不同导致政府参与度存在差异，但国内外的经验都说明了政府参与的重要性。我国政府通过制定排放标准、征收排污费、行政考核等手段来治理污染，由于政府在污染治理中起主导作用，使得我国环保行业的发展很大程度上依赖于政策的变化，这种影响不仅体现在实体产业的发展，而且也成为二级市场短期波动的驱动因素。

　　2014 年环保行业景气度提升。研报认为环保行业发展情况、行业政策以及公司盈利是影响股价的主要因素。就2014 年情况看，以上三大因素均在发生积极的变化，有利于行业估值的提升。①行业继续高速增长：“十二五”前三年，我国环保投入每年以2000 亿元以上的幅度在增加，其中2011 年6026 亿元，2012 年8253 亿元，2013 年预计将超过1 万亿元，环保部副部长预计2014 年全社会投入环保资金将达到1.7 万亿，比2013 年增长近70%。高速增加的行业需求，是支撑环保产业快速发展的基础。②政策预期在不断强化。继2013 年国家出台《大气污染防治行动》后，2014 年正在编制针对水污染和土壤污染防治的国家层级上的行动计划，随着“两会”结束，相关政策制定和实施有望从2 季度逐步推开，政策利好将继续提振行业预期。③行业盈利维持较高增速。从2013 年业绩预告情况看，整体环保行业维持20%-40%的业绩增长，其中空气治理、污水处理以及燃气供应保持较高增速；固废处理、合同能源管理、污水处理运营以及供水供热板块增速较为平稳。

　　2014 年2 季度投资策略：政策层面：2014 年将重点落实大气污染防治行动计划，在此基础上规划水污染防治和土壤污染修复工作，利好相关产业发展。估值方面：2013 年业平均利润增速在20%-40%，按30%计算静态市盈率将在26 倍左右，处于比较合理的估值水平，考虑2014 年行业仍可维持30%以上的增长，给予“强于大市”的投资评级。策略方面：研报建议紧跟政府大力推进的方向来寻找投资标的，依次推荐空气治理、天然气供应、水污染防治、土壤修复板块。

　　风险提示：政策出台和落实低于预期，工程项目进展低于预期。

　　雾霾概念股盘点：

　　一是空气质量监测领域。

　　没有监测就无法对空气质量污染进行有效的判断，要进行PM2.5等颗粒物的污染治理，首先受益的是检测仪器厂商，目前A股中，天瑞仪器、华测检测、创元科技等3家上市公司具有PM2.5检测概念，先河环保、聚光科技、雪迪龙等个股则有空气检测概念。

　　二是除尘治理领域。

　　从事大气除尘、工业粉尘治理的公司有龙净环保、科林环保、三维丝、菲达环保等。

　　三是硫化物治理领域。

　　涉及脱硫脱硝的主要上市公司有燃控科技、龙源技术、九龙电力、国电清新、永清环保等。

　　四是空气污染带来了口罩和空气净化产品的热销。

　　近期由于市民抢购，多家药店口罩出现了断货现象，其他与空气净化相关的产品也都成为抢手货。目前A股上市公司中，龙头股份、泰达股份、金鹰股份、维科精华等个股有口罩概念；创元科技、横店东磁、雪莱特具有空气净化器概念。

　　五是空气质量差使得医院呼吸道疾病患者成倍增加。

　　在这种情况下，上呼吸道感染类用药值得关注。具有呼吸道感染用药的品种包括上海凯宝的痰热清注射液、以岭药业的连花清瘟胶囊等。