京津冀一体化打造首都经济圈 受益股一览

　　编者按：26日出台的《河北省委、省政府关于推进新型城镇化的意见》明确，这个省将落实京津冀协同发展国家战略，以建设京津冀城市群为载体，充分发挥保定和廊坊首都功能疏解及首都核心区生态建设的服务作用，进一步强化石家庄、唐山在京津冀区域中的两翼辐射带动功能，增强区域中心城市及新兴中心城市多点支撑作用。

　　
　　唐山港(行情,问诊):铁矿石进口替代最受益的投资标的

　　唐山港 601000

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郑武，岳鑫 撰写日期：2014-03-14

　　投资要点:

　　首次覆盖给予唐山 港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代， 唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015 年的EPS 为0.40、0.44、0.58 元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB 为1.1 倍，PE 为6.7 倍， 给予“增持”评级。

　　铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014 年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。

　　有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。

　　公司扩产四成，2015 年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015 年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015 年内实现部分达产。

　　京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。

　　风险提示:大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。

　　冀东水泥(行情,问诊)四季度业绩超预期，14年关注供给端的积极变化

　　冀东水泥 000401

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2014-01-23

　　冀东水泥17日晚发布了13年业绩预增公告，公告称经公司财务部门的初步测算，预计13年归属于母公司股东的净利润为3.1-3.6亿元，同比增长70%-100%，对应EPS0.23-0.27元。

　　投资要点:

　　4季度单季度盈利预计为1.3-1.8亿元，盈利中值为1.6亿元，同比大幅扭亏，水泥价格和煤炭成本下降为主因。受益于河北治霾致石家庄及周边熟料线限产以及区域内小粉磨站关停，河北地区水泥价格在4季度实现了环比小幅度的上涨(正常年份华北区域4季度水泥价格环比3季度是下跌的)。根据数字水泥网的价格统计，4季度河北地区高标号水泥价格较3季度上涨了15元/吨，涨幅为5.2%，较12年同期上涨了30元/吨，涨幅为10.9%，与此同时4季度煤炭价格也较12年同期有明显的下降。因此水泥价格的同比改善和煤炭成本的同比下降致公司4季度业绩同比大幅扭亏。

　　12Q3至13Q2基本确认为区域盈利底部。我们草根了解到，行业层面来看，13年3季度开始华北地区的水泥价格开始出现环比改善的趋势，这种趋势在治理雾霾的带动下得到进一步强化，4季度水泥价格没有出现淡季回落即为佐证。公司层面单季度的盈利情况与行业层面的情况相一致，公司13Q3的盈利同比12Q3和环比Q2都出现了大幅度的改善(13Q2盈利同比12Q2仍是大幅下降的)，而13Q4的盈利更是超过了11Q4，创10年Q4以来Q4的最好盈利水平。综上我们判断12Q3至13Q2基本可以确认为公司本轮周期的盈利底部。

　　14年公司盈利弹性更多取决于供给端的收缩情况。目前时点看14年，我们认为华北地区最大的不确定性来自环保压力下区域对于小粉磨站的实际淘汰力度，这需要进一步的跟踪。之于需求侧我们不期望出现强劲的回升，但同时出现负增长的概率也不大，我们的基本判断是需求侧恢复平稳增长。因此14年公司的盈利弹性更多取决于治霾对于供给端的积极影响，建议重点关注。

　　维持推荐评级，给予6-12个月目标价8元。我们预计13-15年归属于公司母公司股东的净利润分别为3.5/4.5/8.0亿元，对应EPS 分别为0.26/0.33/0.59元，给予14年24倍PE，对应6-12月目标价8元，维持推荐的投资评级。

　　风险提示:华北区域需求启动低于预期；限产执行力度低于预期

　　风帆股份(行情,问诊)经营改善 国企改革和军工整合双重标的

　　风帆股份 600482

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2014-03-07

　　事件:公司发布2013 年年报，报告期内实现营业收入52.24 亿元，比上年同期增长10.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.16 亿元，同比增长49.54%；扣费后净利润1.00 亿元，同比增长10.17%。同时，公司拟定2014 年主要经营目标:实现主营业务收入计划为57.34 亿元，同比增长10.15%；利润计划为1.78 亿元。

　　点评:

　　公司经营改善、积极布局，股权激励提升业绩进一步改善预期。受益于公司市场开拓和行业稳定增长需求，2013 年公司起动电池业务增长势头良好:2013 年公司汽车起动电池产量为1210 万只，销售数量为1216 万只；同时销售费用率和管理费用率实现双降(分别下降0.73、0.62 个百分点)。我们预计起动电池行业需求增长速度仍在10%以上，目前行业处于整合期，风帆股份等龙头公司增长率有望更高；公司也顺应行业整合趋势，通过合资合作、兼并重组，推进在华东、华南、西南的产能布局。作为国有企业，公司2014 年积极推动股权激励等国企改革，企业经营有望持续改善(股权激励内容:拟向激励对象授予的限制性股票数量为540 万股，授予价格为4.94 元/股，解锁条件为解锁前一年度较草案公告前一年度扣非后净利润的复合增长率不低于18%)。

　　布局新能源汽车电池是看点。公司凭借在新能源汽车电池(AGM 电池、动力锂电池)的率先布局，有望受益于未来新能源汽车行业的整体快速发展。其中AGM 电池已经有比亚迪(行情,问诊)等多家公司使用，公司这一布局也符合行业发展趋势:安装启停装置的汽车有望达到节油率8%-15%的效果，政府计划强推怠速启停技术，标配政策正酝酿中；工信部委托中国汽车工程学会做的方案是到2020 年必须作为标配；在这之前按30%、40%、50%的比例，逐步进行推广。其次，公司与中国电子科技集团公司第十八研究所(电池技术较强)合作推进新能源电池业务，有望更好推进其新能源电池的开发、应用。

　　背靠中船重工大股东，资产重组具有较大空间。公司是中船重工集团公司的电池业务整合平台，未来资产注入空间较大； 可重组资产可能包括481 厂、712 所等中船重工下属厂所的电池业务；此外公司与中船重工第718 研究所签署了战略合作协议，将共同开发销售防冻液和车用空气净化装置。

　　盈利预测及评级:根据公司2013 年下半年增发后的股数，我们预计公司14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.29、0.35、0.43 元，对应3 月6 日收盘价(10.88 元)的市盈率分别为37、31 和25 倍，维持公司“增持”评级。

　　股价催化剂:行业整顿力度加大；汽车产销量增速超预期；微混新能源汽车发展加速。

　　风险因素:1、铅酸电池行业整治低于预期；2、下游汽车产销量不及预期以及铅价波动风险；3、消费税等产业政策的短期影响。 　　沧州大化(行情,问诊)2014年继续看tdi表现

　　沧州大化 600230

　　研究机构：长江证券(行情,问诊) 分析师：张翔，周阳 撰写日期：2014-02-28

　　事件描述

　　沧州大化发布2013 年年报:2013 年，公司实现营业收入34.91 亿元，同比增长3.25%；实现归属于上市公司股东的净利润1.23 亿元，同比下降57.66%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.22 亿元，同比下降58.16%；对应每股收益0.47 元。

　　事件评论

　　2013 年业绩出现下滑，主要在于2013 年公司尿素、TDI 两大业务均遇到行业景气度下滑，导致均价及盈利下降。

　　尿素:尿素行业在2013 年遭遇到了近几年来少见的寒冬，受供需影响，价格持续下跌，根据我们的跟踪，2013 年全年有将近400 万吨尿素产能投放，大幅冲击了原有市场，且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。目前价格1600-1650 元/ 吨已达到近几年的低点，按照行业平均水平测算，目前尿素均价已到部分企业盈亏平衡附近；此外，公司天然气供应紧张也对生产经营产生一定影响，2013 年全年公司因天然气紧张停产81天，带来部分费用也小幅拖累公司盈利。我们认为随着出口关税的调整，国内尿素行业2014 年或存在小幅改善的空间，预计2014 年全年均价将较2013 年有所提升。

　　TDI 业务盈利依然处于逐步回归阶段:TDI 业务2013 年整体基本较为平稳，其中三季度经历了一波小幅行情，三季度价格自最低的19000 元/吨，上涨至23500 元/吨，后又呈现下跌趋势，四季度价格逐步回落，目前，市场价格集中在19000-19500 元/吨附近。公司目前TDI 产能已达15 万吨，权益产能13.5 万吨，2013 年实现产量14.59 万吨，较2012 年实现大幅增长主要在于2012 年投产的聚海分公司7 万吨产能实现全年贡献，TDI 业务给公司提供业绩高弹性，2014 年TDI 行情有望较2013 年好转。

　　我们预测2013-2015 年每股收益分别为0.61、0.85 和1.10 元，尿素业务为公司提供业绩安全边际；我们依然看好TDI 业务2014 年的表现，按照公司13.5 万吨权益产能测算，TDI 每上涨1000 元，可增厚EPS0.39 元，公司是TDI 的上好标的，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险因素:天然气价格上调、TDI 盈利下滑。

　　荣盛发展区域继续扩张，高速增长依旧

　　荣盛发展 002146

　　研究机构：华融证券 分析师：易华强 撰写日期：2014-03-21

　　事件

　　2013 年，公司实现营业收入191.71 亿元，同比增长42.9%；归属于上市公司股东的净利润29.06 亿元，同比增长35.8%；基本每股收益为1.55 元，符合预期。

　　点评

　　公司销售继续保持高增长。2013 年，公司签约销售金额270 亿元， 销售增速达49.54%，增速居行业前列，跑赢了行业和绝大部分公司。在去年二线和三线城市房地产市场总体较弱的情况下，公司销售大幅增长，体现了公司在二三线城市的竞争优势，公司的成本控制能力、周转能力在国内地产公司中位居前列。

　　公司土地储备区域继续扩张。2013 年，公司在南京等地新取得权益土地建筑面积574.64 万平米，新增项目平均楼面地价1959 元/平米， 同时介入长沙土地一级市场。公司向全国扩张的态势明显，正在改变原有土地储备集中于京沪高铁一线的状况。公司土地储备2147 万平米，在二线城市储备明显加大，持续高速成长可期。公司计划继续加大环北京区域的扩展，京津冀一体化的稳步推进将使公司明显受益。

　　业务模式创新。公司介入旅游地产开发，目前在秦皇岛、神农架、黄山等地积极推进项目，商业综合体开发也在稳步进行，业务模式的创新将成为公司新的增长点。

　　投资建议及评级

　　我们预计公司2014 年收入为270 亿元，归属净利润为40.6 亿元， 同比增长33.7%，每股收益为2.15 元。公司目前对应2014 年市盈率不到5 倍，给予“推荐”评级。

　　风险提示:房地产调控政策加码，市场销售不达预期

　　沧州明珠(行情,问诊)深度报告:三驾马车齐发力，启动新增长

　　沧州明珠 002108

　　研究机构：国联证券 分析师：赵心 撰写日期：2014-02-27

　　锂电隔膜渐成公司新亮点，未来持续放量。锂电隔膜是锂电池材料中最晚实现国产化的一环。我们预计在新能源汽车的推动下，动力电池隔膜的需求量未来三年的复合增速在60-70%，国内未满足的市场空间极大。作为上市公司中锂电隔膜量产的唯一标的，公司锂电隔膜业务经过多年的研发和工艺积累，在主要特性上同国外隔膜水平相当，并且公司隔膜产品是比亚迪的重要供应商。13年公司隔膜出货量约1300万平米，随着比亚迪新能源汽车在未来几年的快速放量，公司隔膜也将迎来高速发展时期。

　　PE管材受益城镇化，快速增长可期。公司在PE燃气管道领域市场占有率超过30%，是城镇化中天然气大发展时代的直接受益标的之一。公司已经通过两大生产基地布局华北、华东市场，15年西南基地建成，公司的PE燃气管道的覆盖范围再度扩大。我们预计天然气管道长度未来几年的增速在11%左右，每年新增需求1万吨左右。此外，公司也在努力开拓给水管材市场，目前在公司产品中占比约20%，未来增速达到13%左右，因此公司新建产能消化无忧。

　　BOPA隔膜需求稳定增长，毛利逐步回升。公司BOPA同步膜技术世界领先，主要生产中高端产品，开工率达到100%。近几年国内BOPA隔膜新增产能较小，下游需求增速在15%左右。在关键原材料己内酰胺国产化进程加快的背景下，公司受原材料价格高企影响逐渐消散，毛利率逐步回升，行业持续向好。未来公司新产品线产能逐步放量，增长可期。

　　维持“强烈推荐”评级，合理价格区间12.66-14.6元。预计公司2013~2015年每股收益为0.45元、0.58元和0.70元，市盈率分别为22倍、17倍和14倍，估值较低，目前股价对应14年17倍PE。

　　风险因素:(1)公司募投项目进展不达预期；(2)比亚迪新能源汽车销量不达预期；(3)天然气发展受制气源问题不及预期。 　　承德露露(行情,问诊)2014年聚焦核桃露的成长

　　承德露露 000848

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：王健超 撰写日期：2014-03-18

　　事件:

　　3月11日，承德露露公布2013年年报。2013年1-12月，公司营业总收入26.33亿元，同比增长23.14%；归属上市公司股东净利润3.34亿元，同比上升50.13%。

　　投资要点:

　　业绩符合预期，盈利水平创历史新高。

　　2013年，公司杏仁露产品实现营业收入24.83亿元(同比+22.22%)，占主营业务收入的94.4%，毛利率为39.34%(同比+0.09%)；核桃露产品实现营业收入1.47亿元(同比+42.41%)，占主营业务收入的5.6%，毛利率为19.06%(同比+0.1%)。由于公司营收增速较快，内部管控也有所加强，促使费用率下降，其中销售费用率较上年下降1.44pct至18.61%；管理费用率下降0.81pct至2.27%，

　　营销改革、产能建设双管齐下，推动营收增长。

　　公司13年营业收入实现快速增长主要原因为公司营销体系变革以及郑州露露投产导致产能扩大，使销量增加。(1)2012年之前公司属于典型的强品牌弱渠道型公司，从2012年开始，公司大力开展营销改革，一方面加大销售淡季的营销推广力度，另一方面建立营销人员激励机制，改革考核体系，目前这一改革已初见成效。(2)新增产能投产，13年郑州6万吨/年产能投产(较此前总产能+20%)对营收增长意义重大。由于公司目前绝大部分产品在河北及北京消化，郑州厂区的建成有利于改善公司的产品销售区域格局。

　　14年核桃露有望加速发展。

　　核桃露的消费人群跨度较杏仁露更广，接受程度更高，市场容量已过百亿。在六个核桃已将核桃露产品侵入消费者心智后，露露核桃露将可以借机切入该品类市场。公司目前已经具备“纯核桃露”、“果仁核桃露”“无糖核桃露”几个系列核桃露产品，2014年将加大在央视等媒体的广告推广，包括在央视中标金额达到6亿元。我们预计14年核桃露增速在强势宣传推广下将收入增长将加速。

　　投资建议:

　　我们预计14、15年公司营业收入增速为19.8%、21.1%，净利润增速为12.0%、20.1%，EPS为0.93、1.12元。给予“谨慎推荐”评级，目标价26元(对应14年28倍PE)。

　　风险提示:食品安全风险、核桃露推广不及预期

　　同方国芯(行情,问诊)业绩符合预期，并表效应显著

　　同方国芯 002049

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2014-02-28

　　事 项

　　同方国芯公布了2013年的业绩快报

　　主要观点

　　1. 剔除并表因素，净利润增幅超过23%。

　　公司业务持续稳定增长，2013年度实现营业收入91，998.76万元，较上年同期增幅57%，归属于上市公司股东的净利润27，249.72万元，较上年同期增幅93%， 主要系合并范围增加国微电子所致。 如果不考虑合并范围变化的影响，按照2012年利润表模拟合并国微电子的口径计算，营业收入较上年同期增幅18%，归属母公司净利润较上年同期增幅23%。

　　2. 未来看点一:居民健康卡、金融IC 卡等芯片卡业务逐渐爆发。

　　在居民健康卡市场公司处于领导地位，独家提供了卫生部统计信息中心居民健康卡系统演示平台中居民健康卡用户卡芯片和SAM 卡芯片已应用于江苏、辽宁、湖北、四川等地正式发放的居民健康卡中，取得了领先优势。未来3年预计发卡5亿张。

　　根据央行的规划(截至2015年底)实现产业准备基本到位，标准体系基本建立，重点地区和主要金融机构系统升级完成，检测认证体系基本建立，金融IC 卡领域全面应用国产算法，未来芯片国产化的趋势已经明确。

　　3. 未来看点二:特种集成电路军工企业，伴随国防军备国产化壮大。

　　公司的子公司国微电子致力于成为国内最大的特种集成电路供应商，未来武器信息装备强制国产化是公司业绩的重要保证。公司的产品应用于航空、航天、电子和船舶多个领域，是国内唯一一家提供完全自主研制的百万门级FPGA 及其配套开发软件的供应商。

　　4. 未来看点三:移动支付2014年规模爆发。

　　今年中国移动已经在为移动支付的规模应用做好了充足的准备，基本上理顺了产业链各利益群体。2014年将是运营商大规模推广的年份。中国移动的1亿目标和中国电信5000万的目标基本确定。预期中国联通(行情,问诊)会跟进。

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.9元、1.34元、1.76元，对应市盈率分别为52倍、35倍、27倍，继续给予“推荐”投资评级

　　风险提示:金融IC 卡不达预期，身份证价格下降等。

　　凤凰股份(行情,问诊)转型再迈出一大步!

　　凤凰股份 600716

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明 撰写日期：2014-03-03

　　事项:

　　凤凰股份公告:为稳步推进养老产业发展战略，大股东、上市公司、江苏省人民医院及江苏仁医医院投资管理股份有限公司于近日签订了战略合作协议共同发展健康养老产业，双方将紧密围绕健康养老产业开展多种形式的合作。

　　评论:

　　江苏省人民医院概况(资料来源:官方网站，国信证券经济研究所整理)

　　江苏省人民医院，暨南京医科大学第一附属医院、江苏省临床医学研究院、江苏省红十字医院。其前身是1936年成立的江苏省立医政学院附设诊疗所，至今已有70余年的历史。

　　医院目前是江苏省规模最大的三级甲等综合性医院，担负着全省医疗、教学和科研三项中心任务。医院占地面积300亩，现有建筑面积27万平方米；固定资产总额20亿；目前实际开放床位3000张，职工4000余人。

　　医院现有行政隶属关系归江苏省卫生厅直属管理，党务隶属关系归南京医科大学党委直接管辖。

　　医院临床医技科室齐全，重点科室技术特色显著。拥有中国工程院院士1名，为肝脏移植中心王学浩教授；国家重点学科1个，为心血管病学科；国家临床重点专科建设单位12个，分别是心血管内科、血液内科、内分泌科、消化内科、检验科、妇科与生殖医学科、临床护理学科、职业病科、普外科、泌尿外科、呼吸内科、肝移植实验室；卫生部重点实验室1个，为活体肝脏移植重点实验室；省级重点学科4个，省“科教兴卫”工程临床医学中心2个，省“科教兴卫”工程医学重点学科(实验室)16个，省级医疗诊治中心5个；省级临床重点专科23个。

　　医院是一级学科临床医学博士点、临床医学博士后科研流动站和临床医学博士、硕士学位授予点。南京医科大学第一临床医学院就设在医院内，共有5个学系，45个教研室，200余名教师在该院从事临床医疗和教学工作。

　　江苏仁医医院投资管理有限公司概况(资料来源:百度，国信证券经济研究所整理)

　　江苏仁医医院投资管理股份有限公司是一家专业从事医院投资和管理的民营企业。旨在为医疗卫生领域提供专业、全面的医院投资管理及咨询服务，为医院设计与实施国际化的专业医院服务管理提供解决方案，以引导中国医疗卫生机构加速适应中国国民日益增长的健康需求，尽快与国际化医院经营管理模式接轨，提高医院为社会公众服务的核心竞争力，提升医院服务质量。

　　江苏仁医医院投资管理有限公司以人才、资金、经验等优质要素为支持，建构了由医院专业管理人员组成的专业队伍和医院投资管理团队，公司高层管理人员全部具有丰富的医院管理咨询经验和医院收购与兼并的实战操作经验。

　　通过公司的中外专家团队，协助医院来完成高品质的医院管理战略、医院流程再造、医院营销策划、医院财务管理、医院专业人才的培训与交流等方面的服务，为中国医疗产业带来全新的经营模式，先进的管理理念和世界尖端的医学科学技术。

　　江苏仁医医院投资管理有限公司，也向有需求的医疗机构提供医疗项目的开发与合作，医疗设备技术开发与租赁，医院托管和对医院进行投资等全方位的服务。

　　看好大健康养老产业前景，公司转型的步伐坚实、有力，维持推荐评级

　　我在1月14 日发表了公司研究报告《文化地产先锋，养老产业新锐》，看好公司主业向符合时代潮流的方向进行转型， 认为公司是养老产业新锐。在2月18 日发表了养老产业专题研究系列深度报告(一)--《老有所依，谁人可依？》， 认为中国的“机构养老产业”未来具有广阔的发展空间。另外，社会资本参与公立医院改革是医改的一个重要组成部分， “鼓励社会资本办医”是近一年医改政策中最频繁出现的字眼，公立医院改制应是大势所趋，共同参与本次凤凰股份与江苏省人民医院合作的江苏仁医医院投资管理有限公司是一家能提供医院投资咨询服务和解决方案的企业，本次三方合作协议的签署势必会给A 股投资者带来“一旦省人民医院改制，凤凰有望投资”的遐想。而医疗资源作为养老产业不可或缺的配套，将为公司未来养老产业快速发展打下坚实的基础。暂不考虑养老产业对公司的业绩影响，预计公司2013-14 年EPS 分别是0.30/0.60 元，维持“推荐”评级。