周五展望：重点布局十大板块优质股

　　水泥区域报告之五-京津冀共荣圈推动华北市场：京津冀一体化进入快车道，华北供需格局改善加速

　　类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　京津冀一体化进入快车道，政治地位决定市场热度。“京津冀协同发展”是习近平总书记亲自抓的一项工作，也是多年以来第一次从中央高层领导层面亲自落实区域协同发展。我们认为京津冀地区有望成为继珠江三角洲、长江三角洲之后的中国第三大经济增长极。目前看来，廊坊区号并入北京、北京联合张家口申办冬奥会的爆发积极信号不断出现，北京/河北市政府也在着力推进京津冀交通一体化建设，构建“一环六射”京冀大通道，京津冀区域一体化进程为大势所趋。我们预期首都经济圈规划六月左右出台，带动交通基础设施重塑，使该地区拥有一个立体化的、网状的交通转乘体系，当前的缺口还很大，尤其河北基础投资建设有望加快。

　　继续推荐受益京津冀一体化的华北市场。自三月以来，我们多次提示可关注“京津冀共荣圈”，华北区域盈利有望好转，保持对金隅、冀东的持续推荐。(详见申万三月每周建材周报)。我们认为河北水泥目前处于盈利底部，环保压力下小粉磨站盈利能力弱，行业供需格局有望持续改善：1)京津冀地区新增供给压力小，今年仅冀东一条5000t/d生产线投产，新增比例2%，15年无新增产能；2)环保压力下，小粉磨站逐步退出，目前石家庄已集中拆除35家水泥企业，减少水泥产能1850万吨，约占全市总产能40%；3)若京津冀共荣圈持续发展，带动以河北为主的基础建设，需求转好，区域价格有望持续回升。目前京津冀价格低位运行，高标价分别为340、320、310元/吨。

　　华北区水泥供需正在出现一些积极变化。据我们对华北区调研了解到，本周保定水泥企业销量均比去年同期明显改善，某家企业日销量可达12000吨，去年同期仅4000-5000吨/日，主要是民用市场较好叠加小粉磨能力减少。

　　地方企业大多预期14年2季度后工程需求量较去年会有大幅度增长，主要因很多项目可能再两会后陆续开工，京石高速、石家庄地铁、石济高铁、西阜高速、邢衡高速等多个项目或将陆续开工。供给端来看，鹿泉、平山地区粉磨能力基本已全部拆除，后期仍需观察唐山地区拆除力度。虽然区域价格仍维稳，需求逐步回升叠加供给能力大幅收缩正传递出一些积极信号。

　　投资策略：推荐冀东水泥、金隅股份，此外可重点关注京津冀一体化主题投资机会下的受益个股，东方雨虹/北京利尔，维持“买入”评级。若区域供需格局改善，当地水泥企业盈利有望明显改善，我们继续看好冀东水泥以及金隅股份。冀东水泥(公司已在盈利底部，价格回升带来反弹性更大)：1)其在京津冀基地布局在河北，共18条生产线2269万吨产能，占公司总产能36%(考虑14年上半年公司临城一条5000t/d生产线投产)，占河北总产能25%；2)京津冀区域价格每上涨10元对冀东水泥EPS贡献0.17元，占目前14年EPS37%，弹性明显。此外，金隅股份在京津冀大本营共28条生产线2437万吨产能，占公司总产能近80%；京津冀区域价格每上涨10元对公司EPS贡献0.06元，占目前14年EPS7%。此外，叠加公司在京津冀地区有大量工业用地，自住型商品房业务稳步推进，有望受益京津冀基建推进，提升公司未来业绩。

　　风险：京津冀一体化推进速度缓慢，宏观稳增长政策低预期

　　兴业军工大视野(12周)：建议二季度超配军工

　　类别：行业研究机构：兴业证券股份有限公司

　　行业动态， 1)中国电子科技集团董事长两会期间表示，需要加快研究所企业化改革步伐。四创电子  （600990 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国睿科技  （600562 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。2)中国电子科技集团将筹措资金，支持信息安全领域4 个方向：工控网络信息安全、移动互联网安全、云计算安全和安全专网，实现先关键技术突破，并推进产业化。3)中国电子科技集团投资控股有限公司即将挂牌，将推动集团产业整合，打造产融结合平台。4)MH370 搜索折射搜救装备需求方向，我国非常欠缺大型远程高空侦查平台机，中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）有望受益。

　　上市公司， 1)乐凯胶片  （600135 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东乐凯集团成功研发出锂离子电池隔膜，打破国外技术垄断。2)洪都航空  （600316 股吧,行情,资讯,主力买卖）大股东洪都公司全力保障L-15 高级教练机试飞。3)中航飞机  （000768 股吧,行情,资讯,主力买卖）子公司中航制动启动“高铁用新型复合材料刹车副研制”项目，实现高铁刹车副国产化，并获国防科工局政策支持。

　　军力观察，尹卓：“十三五”、“十四五”航空兵是海军建设重点之一，支持海军发展中型机，并建议，为降低使用成本，海军舰载航空兵、岸基航空兵应使用同型机。

　　板块观察，3.17~3.23 当周，军工板块跑输大盘。兴业军工板块加权跌0.9%，平均涨1.2%，上证指数涨2.2%。估值方面，基于一致预期，2014年典型军工股PE 平均估值为43 倍。

　　二季度投资策略，建议二季度超配军工，选择军品占比高，动态估值相对较低，前期跌幅较大的品种，建议关注中航重机、航空动力、航天电子、中国重工、中国卫星、中航电子、哈飞股份。一季度宏观经济低迷的背景下，有迹象表明，政府近期可能已经开始通过财政手段刺激经济。在制造业产能过剩的大背景下，军工行业可能成为政府刺激经济的重要选项之一，在此背景下，军工行业全年投资、装备采购计划连同资金有可能提前核准下拨，一方面改善军工企业现金流，降低财务成本，另一方面，军工行业上半年业绩有望超预期。

　　后续推荐：(分先后顺序)：1)有望受益3D 打印后续利好政策，且2014年在扭亏、资本运作方面可能有新突破的中航重机  （600765 股吧,行情,资讯,主力买卖）.2)受益中国发动机公司成立及发动机重大专项落地的航空发动机产业，包括航空动力、钢研高纳、中航动控。3)受益海洋战略的中国重工。4)受益“支持民参军政策”的龙溪股份等。5)受益年内有望落地的国家空间基础设施发展规划的中国卫星。6)受益军工研究所改制的中航电子、四创电子等。