收评：杀跌尚未结束 黑暗刚入夜还是黎明前

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　　中行：二季度偏紧货币政策难维持 年内降准是大概率事件

　　中行在今日发布的2014年二季度经济金融展望分析报告中指出，经济增速趋缓、利率中枢抬升的背景下，二季度偏紧的货币政策立场可能较难维持。同时，为维护金融体系稳定，不发生系统性金融风险，货币政策也将表现宽松。中行预计央行将综合采取公开市场操作、SLO、SLF等工具动态调节市场流动性水平，年内下调存款准备金率将成为大概率事件，不过目前利率市场化程度已经较高，央行降息的必要性和可能性较低。

　　中行的分析认为，首先，二季度金融机构期限错配问题有进一步加剧的可能，在理财产品的冲击下，银行核心存款比例不断下降；其次，经济增速趋缓使房地产、地方融资平台、产能过剩行业的风险进一步凸显，信贷展期、借新还旧现象有可能频繁出现；再次，货币市场基本面并不乐观，资本项下逐步开发使人民币汇率双向波动幅度加剧，外资流出、外汇占款双向波动的影响进一步放大；最后，实体经济中企业负债率较高，缺乏经营性现金流，出现资金紧张的概率较大。报告还指出，人民币汇率走势主要取决于我国经济增长和跨境资本流动双重因素。就全年来说，预计人民币汇率呈现前低后高走势，随着人民币汇率波动幅度的进一步放宽，双向波动将加大，并逐渐接近均衡水平。当然，要注意合理引导人民币预期，避免出现趋势性贬值，对宏观经济金融稳定带来冲击。(中.国.证.券.网.周.鹏.峰).

　　(中财网)