4G产业链显露繁荣景象 七领域分享数千亿元盛宴(附股)

　　中天科技:新业务前景广阔，转型初见成效

　　中天科技 600522

　　研究机构：中投证券 分析师：齐宁 撰写日期：2014-03-10

　　公司发布2013年报，实现营收67.71亿元，同比+16.50％；净利润5.53亿元，同比+23.86％；每股EPS0.75元。我们与公司高管交流了未来发展规划。

　　投资要点:

　　业绩略低预期，主因下半年光纤光缆毛利有所下滑。公司全年光纤光缆毛利率约28.32％，同比+0.83％。上半年光纤光缆毛利率约31％，下半年光纤价格下滑导致毛利环比有所降低，致使整体业绩略低于预期。同时，装备电缆未能如期扭亏、因招标进程迟滞导致特种导线未能爆发，也对整体业绩带来影响。

　　预制棒扩产将保证光纤光缆不下滑。2014年光纤招标价格显著下滑，但公司2014年将预制棒产能扩充一倍，叠加规模效应，预计利润贡献同比+140％，达到1.4亿左右，将有效弥补光纤价格带来的利润损失。

　　光伏发展规划大幅提升，未来有望向全国扩展。除做好南通示范区150MW项目以外，公司已在南通本地签订250万平米屋顶面积合同，正在新疆、宁夏等一类光照条件地区部署市场开发，预计未来5年将达1.2GW。项目IRR18％。

　　海缆订单超预期，军工市场前景诱人。公司2013年海缆订单实际同比+50％，超过利润增速，而2014年一季度在手订单超过2013全年。我国未来在东南沿海海底观测网市场规模将超过千亿，公司参与该项目建设长达10年，目前独家中标海底光缆，正在积极挺进接驳盒、海底工程设计勘探等市场。

　　特高压建设带来特种导线市场复苏。我国2014年4交4直特高压建设将开始启动，未来市场规模2000亿(输电材料600亿)，特种导线业务将爆发。

　　储能锂电业务有望爆发。公司主要面向通信电源、分布储能、家庭储能、动力汽车能源等市场，已经入围联通移动招标，预计市年内将实现突破。

　　盈利预测与评级。预测公司2014-2016年EPS为0.71元，0.85元，0.98元，对应PE为19X、16X、14X。即使按照保守估计(传统业务12X，新业务20-25X)，我们认为公司合理市值也超过120亿，维持强烈推荐。

　　风险提示:新业务拓展不达预期

　　梅泰诺:铁塔大单中标，业绩高增长有保障

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：招商证券 分析师：周炎 撰写日期：2014-03-05

　　事件:梅泰诺公告收到湖北移动2014-2015年无线网铁塔采购及施工招标项目《中标通知书》，确定为包四中标人，中标金额1.13亿元。此前梅泰诺中标移动集团2013-2014年度基站单管通信塔集采全部10个标段，我们对此点评如下:铁塔业务开局良好，受益4G保障业绩。14年进入4G规模建设期，带动通信铁塔需求，梅泰诺在中国移动集团、湖北移动的集采项目创下佳绩，预计占据整体招标规模20％左右份额，订单超过2亿，占上年铁塔总收入比例达70％以上。此外，我们预计公司在各地市级运营商陆续还会有新项目中标。尽管我们认为铁塔业务并非公司未来布局重点，但短期行业升温将切实保障公司业绩保持快速增长，为其他新业务开拓提供资金支持。

　　近场支付行业爆发的最受益者，手机适配业务助力移动互联布局。14年是运营商近场支付规模启动年，移动、电信拟分别采购NFC-SIM卡1亿张、5000万张，随运营商和银联加快部署及改造POS终端，近场支付应用环境会得到全面改善。终端用户起量、应用场景成熟将成为行业爆发催化，梅泰诺通过打造M-Pay平台，整合运营商、金融机构、POS厂商、商户和用户等资源，平台价值将随行业爆发逐渐体现。此外，公司通过收购鼎元信广切入手机适配业务，率先实现向移动互联转型的第一步。长期来看，随着监管加强，手游等应用软件上线前的流程会得到进一步规范，包括前端审批、测试、适配等环节，利好手机适配业务。

　　4G确保业绩高增长，转型步伐坚实，维持“强烈推荐-A”。传统通信塔、网优、工程业务受益4G，长期受益共建共享整体推进。传统业务增长成为公司转型坚实基础，布局移动互联和移动支付将迎新成长空间。预计13-15年EPS分别为0.32/0.51/0.68元，维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示:新业务推进低于预期、资产整合风险、集采导致价格降幅过大。