习近平变身核电推销员 核电概念股成关注热点

　　招商证券

　　沃尔核材：改性新材料需求升级打开成长之门

　　近期我们对沃尔核材进行了首次拜访，公司从事高分子辐射改性新材料的研发与产品销售，产品主要分布在电子、电力以及线缆领域。公司12年收购的乐庭电线已扭亏为盈，实现净利润1042万元，而今年公司的陶瓷化硅橡胶，富社电线等新品将持续放量，且4G基站建设高峰带来冷缩管急单。今年公司为达成股权激励第四期解锁条件将有充足动力，我们预计14、15年EPS为0.24、0.33元，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　定位为高分子改性新材料，具备持续研发实力。沃尔核材通过辐照技术改变分子互联结构，新材料具备耐高温，耐老化，绝缘等特殊物理性能。公司主要产品为热缩管，用作线束与端子接头处的绝缘保护。随着行业技术不断发展，从需要阻燃到环保阻燃再到苹果三星要求的无卤无红磷的环保阻燃。沃尔核材一直走在技术的前沿，研发持续创新是公司长期发展的坚实基础。

　　现有业务保持稳定增长，并向特种电缆方向拓展。沃尔核材主打产品热缩管的国内市场约20亿，难以满足公司长远发展。电缆全国市场上万亿，防火、耐高压的特种线缆也有千亿规模的市场。沃尔去年主推的陶瓷化硅橡胶产品，能做到850度高温的耐火绝缘，是云母带的替代材料，而价格与原有材料相差无几，市场潜在空间很高。我们认为公司在上游材料具备优势，在无卤，阻燃、环保的发展趋势下将实现快速发展。

　　乐庭电线的整合效应显现，今年整合费用减少。沃尔通过乐庭进入消费电子领域，下游拥有华为、中兴、格力等优质客户。资源整合后，沃尔为乐庭提供低成本的辐照业务以及统一采购平台，业务上两家原有渠道也可以共享。

　　11年乐庭电线亏损4026万元；12年亏损3408万元，2013年乐庭在完成大连、重庆厂区搬迁，员工安置以及金坛新厂区投产等整合工作后，实现盈利1041万。我们认为今年乐庭整合费用将大幅降低，盈利贡献将更加可观。

　　首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为环保、无卤、高温阻燃是行业发展趋势，一旦国家强制标准出台公司将受益显著。陶瓷化硅橡胶产品大力推广，冷缩管受益于4G基站建设从13Q4开始放量，乐庭电线的整合效应逐步显现，加上公司本身的主观动力，今年业绩将十分乐观。

　　风险提示：新品推广不及预期，电缆行业竞争加剧。

　　世纪证券

　　中电环保：核电建设回暖，未来工业水处理维持高增长

　　公司业务保持快速增长。2013年共完成营业收入5.41亿元，同比增长48.33%；实现归属上市公司股东净利润为6907万元，同比增长20.47%。工业水处理收入4.24亿元，同比增长45.7%，业务占比达80%。公司拟每10股转增3股并派发现金1.5元(含税).2014年1季度，预计净利润增速在10%-30%，整体经营保持稳定。

　　期间费用率略有上升，毛利率基本稳定。2013年，公司非工业水处理业务仍处于拓展初期，相关费用上升较大，全年期间费用为6627万元，综合费用率上升到12.26%。2013年公司营业成本为3.88亿元，同比上涨49.54%，略高于营业收入增速。综合毛利率为28.29%，比2012年下降0.58个百分点，毛利率水平基本稳定。

　　2014年投资要点：①核电建设逐步回暖。《2014年政府工作报告》中提及要开工一批核电项目，意味着核电建设开始回暖，在国内核电安全升级的要求下，公司凭借成功案例获得订单优势会更加明显。2012年以来已获得田湾核电站、阳江核电站共4台机组水处理业务，随着未来内陆核电项目的重启，公司业务依然可保持高增长。②产品服务范围逐步扩展。公司在2011年开始拓展空气治理、城市污水处理等新业务，并在2013年获得中煤蒙大脱硫除尘项目、登封旅游新城污水处理厂、南京污泥协同焚烧项目。在国家环保政策加码的情况下，有利于公司新业务拓展。

　　盈利预测：预计2014-2016年公司EPS分别为0.70元、0.92元、1.18元，市盈率分别为32.59X、24.87X、19.37X，估值接近行业平均水平。考虑公司在工业水处理领域竞争优势以及污水处理、空气治理等新业务拓展因素，我们首次给予“增持”评级。

　　风险提示：产业政策变化项目技术风险。