吸引更多境外长期资金入市 银行股最值得关注

　　证监会回应当前市场热点问题：吸引更多境外长期资金入市

　　当前主板和中小板在审企业450余家，创业板在审企业230余家，企业排队积压现象较为严重

　　在3月28日的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军对近期热点问题进行了一一回应。他说，证监会将创造更加便利的投资环境，吸引更多境外长期资金进入我国资本市场。

　　对于国务院进一步促进资本市场健康发展的“国六条”，张晓军表示，证监会将认真贯彻落实国务院常务会议的工作部署，逐条逐项分解工作，明确责任部门、时间进度和工作要求，整体推进、抓好落实。对涉及其他有关部委的工作，将加强沟通协调、密切协作配合，共同推进有关工作。

　　针对扩大QFII和RQFII的投资，张晓军称，近年来，证监会实施了一系列加快引入境外长期资金的措施，QFII总额度从300亿美元增加到1500亿美元等，RQFII试点也不断扩大。下一步，证监会将继续与有关部门加强协作，推动相关外汇管理和所得税政策的进一步完善，创造更加便利的投资环境，吸引更多境外长期资金进入我国资本市场。

　　而对于外资机构是否对RQFII热情下降的问题，张晓军表示，不同机构观点有分歧，这是市场的正常现象，从RQFII资格申请情况看，各类机构参与RQFII的意愿依然强烈。在中国经济实力增强、资本市场开放程度不断提高的背景下，境外投资者对中国资本市场仍然具有很大的投资需求。

　　对于中山证券近期推出“零佣通”一事，张晓军表示，中山证券“零佣通”服务涉嫌违规，证监会已叫停，并将进一步核查，视核查结果依法处理。

　　“最近一段时期以来，各地出现一些以‘投资公司’、‘贵金属经营公司’等为名的贵金属交易平台，采取38号文、37号文明令禁止的违规交易方式经营白银等贵金属交易业务，欺诈投资者，侵害投资者利益，扰乱市场秩序。”张晓军说，证监会将“对严重违法违规的要坚决予以取缔或关闭，对涉嫌犯罪的要移送司法机关”。

　　同时，张晓军还介绍了证监部门与公安机关执法合作的最新情况。他介绍，2013年以来，证监会与公安机关紧密合作，查办了杨弈案、马乐案、厉某案、苏某案几起交易及获利金额巨大，严重扰乱证券市场秩序的案件，取得了良好的执法效果和社会效果。

　　经调查初步查明，杨弈案涉及交易金额累计3亿多元，马乐案涉及交易金额累计10.5亿余元，厉某案涉及交易金额累计9.4亿元、苏某案涉及买入金额7.4亿元。目前，杨弈案、马乐案已移送法院审判，厉某案、苏某案已移送公安机关立案侦查。值得关注的是，上述案件均为从业人员涉嫌利用未公开信息交易违法犯罪的案件。

　　他同时透露，目前，证监会正与公安部探索创新查处涉嫌证券违法犯罪案件执法合作的模式，充分发挥各自优势，实现优势互补，以进一步提升执法合力，提高执法效率，不断增强对证券期货违法犯罪行为的打击力度，进一步实现“两维护，一促进”的监管目标。

　　针对近日新三板两家公司因信披违规而被警示的情况，张晓军认为，这反映了新型的场外市场信息披露法规体系以及监管制度体系正逐步发挥作用。同时，也充分认识到，市场发展的同时也必然会面临着各种风险，包括违法违规的风险。

　　对于有关“鼓励企业通过新三板挂牌、境外上市等其他方式融资发展”的疑问，张晓军解释称，当前主板和中小板在审企业450余家，创业板在审企业230余家，企业排队积压现象较为严重。

　　张晓军补充说，今年证监会出台的新规则可能会增加新申报企业的成本和负担，对其日常运营带来不必要的负面影响。因此，证监会要求保荐机构协助发行人合理把握申报时间，避免给发行人带来不便。对于企业选择在新三板挂牌、到境外上市等多种方式融资发展，证监会都予以鼓励和支持。

　　针对近日国务院发布的《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，张晓军表示，《意见》涉及资本市场的工作部署，分道制和借壳标准与IPO标准等同已经实施。其余政策措施，证监会正在抓紧修订《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》，制订《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《非上市公众公司收购管理办法》等相关制度，密切与相关部委的沟通协作，争取尽早推出。

　　证监会促境外长效资金进入市场 银行股最值得关注

　　证监会新闻发言人张晓军28日表示，证监会进一步完善QFII和RQFII规则，创造便利条件促进境外长效资金进入资本市场。

　　针对有报道称，外资机构对RQFII放开持宽松的态度热情不再的情况，张晓军表示，市场观点不一致，存在分歧也是正常反应，从现有数据来开，RQFII参与意愿很强烈，境外投资者对我国资本市场有很大的投资需求。

　　由于秉承价值投资理念，低估值蓝筹股历来是QFII最爱。在已披露去年年报的500多家公司中，有58家公司的前十大流通股东中出现了QFII的身影，23只个股成为QFII“新宠”。

　　市场人士指出，QFII主要是资金力量雄厚、信誉良好、操作手法审慎的机构投资者，其选股标准多以长线为主，标的基本面是最为关键的因素，而银行股相对更加符合这些要求。同时，政策方面对QFII的投资标准、信息披露、监管举措有明确规定，QFII不太可能像游资一样进行超短线概念炒作。

　　上周，上交所修订《上海证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》，规定所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%。相对于原来20%的上限，10个百分点的增量相当明显。而QFII此前一直最为青睐的银行股可能从中获得更多的机会。

　　外资的持有银行股比率格外引人瞩目。南京银行、北京银行、兴业银行和华夏银行的外资持股比率都在10%以上。其中，外资持股比率最高的为南京银行，法国巴黎银行累计持有南京银行的比率达到16.18%，接近此前20%的上限。据了解，不少QFII偏好银行股，去年四季度QFII对银行股的增持幅度居前。从已经披露的2013年年报来看，QFII在去年四季度调仓较大的个股就包括两只银行股—宁波银行和平安银行。其中，宁波银行是QFII增仓最多的个股。QFII新加坡华侨银行三季度持有2.96亿股，占流通A股11.90%；四季度，新加坡华侨银行增持宁波银行至4.42亿股，占流通A股比例提升至15.41%。

　　截至28日收盘，16家上市银行中，仅有民生银行、宁波银行没有跌破净资产，银行板块平均市盈率仅4-5倍，如果考虑分红比例为40%，那么分红的年化收益率可达到5%，超过一年期定期存款利率，投资价值十分明显。

　　浦发银行：管理层思变，收入费用双双改善

　　浦发银行 600000 银行和金融服务

　　研究机构：银河证券 分析师：黄斌辉 撰写日期：2014-03-20

　　1。事件：浦发银行2013年净利润同比增长19.7%至409亿元，基本每股收益2.19元。公司拨备前利润同比增长26.8%。公司拟每10股分配现金红利6.6元。

　　2。我们的分析与判断：

　　管理层换届效应显著，收入、费用双双显著改善，拨贷比平稳上升；盈利动能强劲，四季度利息净收入环比增长9.9%：1)全年利息净收入同比增长16.1%，四季度利息净收入环比增长9.9%，单季度净息差提升了15BP 至2.69%；2)手续费净收入同比增长59%，非息净收入同比增长54.7%；3)成本收入比25.8%，较上年同期下降2.9个百分点；4)全年信用成本0.63%，计提资产减值损失同比增长61%。

　　资金业务向非标拓展，风险偏好提升是利息收入增长的主要驱动因素。2013 年公司其他应收款项类利息收入256 亿，同比增加245 亿元，占全年利息收入增长额的90%。2013 年底公司资金信托及资产管理计划余额为4352 亿元，较2012 年底增加3128 亿元，较2013年中增加840 亿元。公司核心资产负债平稳增长，存贷款分别同比增长13.4%、14.4%，同业负债增速达到30%。我们预计2014 年经济及流动性环境存在不确定性，类信贷资金业务或将平稳增长。

　　手续费收入同比增长59%。投行业务收入25.6 亿，同比增长105%；托管业务收入20.9 亿，同比增长156%；理财业务收入13.5亿，同比增长340%，构成手续费收入增长主要来源。预计公司将继续在投行业务、财富管理方面拓展中间业务收入来源。

　　不良处置加快，逾期增速放缓。2013 年核销、处置转出贷款减值准备44 亿元。2013 年末不良率0.74%，环比上升5BP，不良余额131 亿元，环比增长10%；关注率1.23%，环比下降6BP。逾期贷款较上半年增长26 亿/12.7%，90 天以上逾期增加20 亿/12%。从不良上升情况看，制造业与个人经营性贷款是不良上升的主要来源。

　　核心资本充足率环比上升10BP 至8.58%。

　　3。投资建议：公司管理层换届后经营主动性提高，资金业务从传统项目拓展到非标，构成了利息收入增长主要来源。此外公司积极在资产管理和投行业务拓展中间业务增长点。随着未来上海国际信托的股权收购，公司在资产管理业务有望进一步发展。我们维持公司“谨慎推荐”评级。

　　不考虑上海国际信托收购，预计公司14/15 年实现净利479/541亿元，同比增长17%/13%，对应 EPS 为2.57/2.90 元。对应各年PE 为3.5x/3.1x，PB 为0.70x/0.60x.