暴雨强雷冰雹大风齐袭广东 暴雨概念股或闻风而动(附股)

　　纳川股份  （300198 股吧,行情,资讯,主力买卖）：扩产四川、江苏，加快市场拓展

　　长江证券2013/6/19

　　事件描述

　　公司将分别在四川绵阳、江苏泗阳各建设4800吨HDPE缠绕增强管项目，建设期1年，投资额分别为6897、6209万，全部为企业自有资金。

　　事件评论

　　募投均已投产，新一轮产能扩张开始。公司募投产能均已投产，目前在福建、天津、武汉设有生产基地，产能共计2.55万吨。08年以来基本满产满 销，2012年有效产能2.1万吨，产能利用率达80%。在高成长机遇面前，为保障产能支撑需求增长，公司开始新一轮产能扩张，将产线分别布局于江苏泗阳 县和四川绵阳市。泗阳县京杭运河、盐徐高速穿境而过，绵阳境内有宝成铁路、5条高速公路、且被三条江河包围，交通物流均非常发达便捷。两地均拟新增 0.48万吨产能，预计三季度开工建设，建设期一年，预计2014年末公司产能将达3.51万吨。

　　高成长行业 核心销售优势，产能消化无忧。1、大行业小公司。排水管行业未来3年年均增速15%以上，而公司产品HDPE缠绕增强管相比传统和其他塑料管材，具有无渗 漏、环保、寿命长、耐腐蚀、抗地震和地质沉降等突出性能，替代性强，空间巨大。2、公司产品目前还处于推广期，市占率不到2%，市场拓展的进度主要靠公司 核心的销售能力。除了采取“一对一，面对面”的销售模式外，公司还进行销售创新，和下游施工单位、开发商等进行战略合作，并参与BT项目的运行，销售管材 同时加快产品推广。

　　在手BT有效推广示范同时显著增厚未来4年业绩。公司目前在手订单11.8亿，由于轮动回款，30-50%的资金即可撬动，公司目前有4.2亿的货 币资金，顺利实施无忧。BT项目在有效进行推广示范的同时显著增厚公司未来4年业绩，经测算，目前在手BT项目对13-18年EPS分别增厚0.15、 0.33、0.37、0.23、0.08和0.03元。

　　公司高增长可期，未来2年业绩年均增速可达50%。之后还将进行非开挖、给水等高端新管道的开发，保障长期发展。预计2013-15年EPS分别为0.71、1.02和1.34元，对应PE为22、16和12倍，维持推荐。