电子行业三驾马车受益科技创新(附股)

　　卫宁软件：业绩符合预期，加速成长之路仍将持续

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　　研究机构：光大证券分析师：浦俊懿撰写日期：2013-10-14

　　事件：

　　公司发布三季报业绩预告，预计1-9月份归属母公司股东净利润将增长35%-55%，达到4550万元-5220万元左右。

　　业绩符合预期，加速成长之路仍将持续

　　我们认为公司此次预告业绩符合我们预期。我们在年初时先于市场判断公司今年将迎来业绩增速的向上拐点，目前相关结论已得到较好验证。从单季度的角度来看，预告区间对应的3季度单季净利润增长大约为24.6%-69.5%，我们预计最终结果将处于中位数以上，继续呈现业绩增速逐季提升的趋势。我们认为公司业绩的加速上升，一方面是因为医疗信息化行业在政策驱动与医院内生需求的带动下继续快速发展；另一方面是由于公司前期跨区域扩张的努力已初见成效、费用增长高峰即将过去。我们认为相关因素将支撑公司未来数年的高速成长。

　　医疗大数据业务将逐步清晰，外延式扩张将是未来方向

　　公司去年成立了控股子公司上海金仕达卫宁信息科技，进行临床知识库方面的积累与研发，并已经在部分地区进行了试点。我们认为，由于公司在临床路径、知识库等领域的积累在国内处于领先水平，而相关业务与区域医疗、临床信息化等公司原有业务能够形成较好的协同，因此，公司未来在医疗大数据应用方面有着独一无二的优势，相关业务将逐步清晰，成为公司的重要看点。另一方面，我们认为医疗信息化行业目前竞争格局较为分散，未来将在行业门槛逐步提高以及竞争加剧的情况下走向集中，卫宁作为上市公司，在并购渠道等方面具备较强优势，我们认为目前公司外延式扩张之路尚未启动，但未来一定会成为成长的必由之路。

　　维持买入评级，目标价70.0元

　　我们认为行业的快速发展以及公司费用压力下降保证了公司未来的高速增长，而医疗大数据以及外延式并购之路逐渐开启将给公司带来更大的空间。暂不考虑后两方面的预期，我们维持公司2013-2015年EPS分别至0.80元、1.33元和2.10元，维持公司买入评级，目标价70.0元。

　　风险提示：

　　成长股整体估值下移风险。

　　浪潮信息：高端服务器翘楚，尽享IT设备国产化盛宴

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　　研究机构：光大证券分析师：浦俊懿撰写日期：2013-09-26

　　领先的云计算整体解决方案商，IT设备国产化的最大受益者

　　浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商，主要聚焦于Iass层面，提供包括高品质服务器、云操作系统与存储设备等在内的核心设备。我们认为，随着公司K1关键应用主机的推出，以及云操作系统云海OS、高端存储AS10000等产品的日渐成熟，公司已在国内高端基础设备领域占据着绝对领先优势。未来在政府部门及电力、金融等关键性行业的“去IOE”过程中，公司将凭借产品技术的领先、集团资源的协同以及自身销售机制的改善，成为IT设备国产化的最大受益者。

　　高端服务器需求强劲，x86服务器兴起有利国内厂商发展壮大

　　受益于信息化渗透率的不断提升以及互联网行业的快速发展，国内服务器市场近年来一直保持较高增速，2012年总体市场规模已达到约61.7亿美元。我们认为，随着云计算的深入发展以及各行业信息系统的向上集中，应用与数据的跨数量级整合是一个大趋势，市场对服务器基础硬件的性能要求将越来越高，需求正在向高端服务器倾斜。而从服务器的技术路线上来看，随着高端x86服务器的性能有了质的飞跃，其对RISC架构下的小型机的替代趋势正日益明显。我们认为，行业的较快发展以及x86服务器的兴起这有利于浪潮信息这样的国内厂商不断发展壮大。

　　高端服务器领域优势明显，分享行业百亿市场蛋糕

　　我们认为棱镜门事件的持续发酵，国产IT设备将在政府以及重要行业的采购中得到重点支持，国产化替代将逐步加速，龙头公司将明显受益。浪潮信息是国内第一个突破关键应用主机核心技术的国内厂商，推出天梭K1主机打破了国外厂商在高端服务器领域的长期垄断。从性能上来看，K1主机已有能力对中高端RISC服务器进行替代，面临的市场空间达到每年100亿左右。我们认为，随着K1应用生态圈建设的逐步完善以及公司高端存储、云操作系统的逐步成熟，公司将在整个云计算Iass层占据独特优势，而集团资源的协同以及公司自身运营的优化将为其业务拓展提供更好保障。

　　维持买入评级，上调目标价至60.0元

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.50元和2.37元，鉴于公司爆发式的业绩增长以及所从事业务的战略性意义，我们认为应维持公司买入评级，结合相对与绝对估值，上调目标价至60.0元。

　　风险提示：

　　竞争对手技术突破风险，非公开发行节奏慢于预期风险。