我国将新设食品药品违法侦查局 15股望爆发

　　【概念股解析】

　　雏鹰农牧  （002477 股吧,行情,资讯,主力买卖）：行业去产能有望加速，公司经营拐点渐行渐近

　　一、事件概述

　　雏鹰农牧公布2013年业绩快报。

　　二、分析与判断

　　猪价低迷拖累公司业绩

　　2013年，公司实现营业收入18.6亿元，同比增长17.8%，归属于上市公司股东的净利润9,371.6万元，同比下滑69%，实现每股收益0.11元，根据收入增速，我们估算2013年公司生猪出栏量在170-180万头。2013年公司盈利水平大幅下滑的主要原因是，2013年上半年，受禽流感及猪周期下行因素的影响，生猪市场持续低迷，直至6月份开始逐步回升，9月之后又出现回落，其中仔猪价格尤为明显，大部分时间维持在较低水平

　　预计2014年生猪出栏量恢复高增长

　　2013年公司将部分精力投入到了品牌推广，今年公司将回归主业，以养殖为核心，力争未来3-5年生猪产能达到1000万头。自去年11月开始，改造后的猪舍已逐步投入使用，2014年生猪养殖将不再受此限制，生猪出栏量有望恢复高增长，我们预计2014-15年生猪出栏年增速超过50%。

　　生态猪品牌战略不动摇，战术调整注重成本控制

　　1、以养殖为核心竞争力的战略和生态猪品牌战略不动摇。

　　2、总结经验调整战术，注重成本控制。雏牧香品牌推广已接近1年半，公司总结经验调整战术。(1)品牌定位更加清晰。今后专卖店只销售生态肉，以树立雏牧香高端形象，由赵本山团队倾力打造的《乡村爱情圆舞曲》已于近日在江苏 、天津 、黑龙江和辽宁卫视黄金档播出，雏牧香生态肉剧情分布在32-66集，这将不是简单的背景植入，情景植入将充分体现公司的产品经营理念；(2)探索线上线下相结合的营销模式；(3)品牌推广循序渐进，注重成本控制。我们在草根调研过程中了解到，上海单店员工数量有望缩减至两人，由于上海门店经营时间短，以吃保底利润为主，仅上海门店员工数量减少就可为公司节省销售费用384-480万元。

　　三、盈利预测与投资建议

　　从行业层面看，2014年1月全国能繁母猪存栏量连续第五个月下滑，今日猪粮比已跌破5，行业去产能有望加速。

　　从公司经营层面看，生猪出栏量有望恢复高增长，公司调整品牌推广战术并注重成本控制，公司经营拐点已现。我们暂维持2013-2014年公司净利润0.91亿元和4.83亿元不变，对应EPS0.11元和0.51元，合理估值13-15元，给予“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　猪价大幅下跌；

　　【概念股解析】

　　瑞普生物  （300119 股吧,行情,资讯,主力买卖）：储备品种丰富，重点关注禽流感DNA疫苗

　　H7N9事件拖累公司业绩，销售费用增长较快

　　13年公司实现营收7.55亿元，同比增长15%，其中生物制品收入4.18亿元，同比增长23.2%；归属母公司净利润1.52亿元，同比增长5.5%。综合毛利率57.2%，同比上升0.9个百分点；期间费用率37.2%，同比增加4.6个百分点，主要由于销售费用增长。下游养殖户普遍经营困难，导致公司业绩增速放缓以及回款压力增加，13年末公司应收账款同比增长69%。

　　全年市场苗销售增长31%，“多品种”战略优势显现

　　凭借优秀的市场能力以及丰富的产品储备，公司“多品种”战略优势逐步显现，13年市场苗销售3.62亿元，同比增长31.1%。共18个产品年销售额超过1000万，其中鸡新流二联苗销售超过8000万，鸡新支二联苗销售超过6000万，猪圆环灭活苗上市3个月销售2000万元。13年禽用疫苗收入2.96亿，同比增长23%，畜用疫苗收入1.23亿，同比增长25%。猪圆环上市后，公司畜用疫苗增速将进一步加快，逐步向畜用疫苗市场渗透。

　　在研储备品种丰富，重点关注H5亚型禽流感DNA疫苗

　　公司在研品种H5亚型禽流感DNA疫苗、猪胃肠炎、腹泻二联苗、仔猪副伤寒疫苗、猪支原体肺炎灭活苗、狂犬病灭活疫苗，其中H5亚型禽流感疫苗研发成功后有望纳入政府招采培育成大品种。

　　预计14-16年EPS为1.13元、1.31元和1.65元，维持“买入”评级

　　随着下游禽类养殖存栏恢复，14年公司禽苗增长将加速。凭借外延式扩张，预计公司将继续向牛羊、宠物疫苗等领域拓展，进一步丰富产品线。

　　风险提示

　　产品质量风险、疫病风险、技术风险、政策风险