我国将新设食品药品违法侦查局 15股望爆发

　　【概念股解析】

　　保龄宝  （002286 股吧,行情,资讯,主力买卖）：战略布局稳步推进

　　1。事件

　　公告2013年度业绩快报。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)战略性竞价策略影响

　　公司实现营业总收入90,000.25万元，同比下降7.98%；实现营业利润3,088.66万元，同比下降56.57%；归属于上市公司股东的净利润4,152.46万元，同比下降38.23%。主要是公司为进一步巩固和扩大市场份额，对部分产品(主要为果葡糖浆)采用战略性竞价策略。

　　(二)未来3年B2C业务水平有望几何级提升

　　益生元市场处于成长爆发期的前夜，公司若能从原有B2B模式战略转型品牌消费品B2C模式，用户数量和产品销售流量将几何级增长。

　　若B2C营销体系能够建立与完善，公司终端品收入有望快速增长，B2C业务60%左右毛利率有望带动公司整体跳级；未来若干年如能够做大规模，则B2C业务净利率水平将高达30%左右。预计2016年销售收入达到2亿元，2016和2017年公司整体毛利率和净利率分别为(28%，12%)和，相对于现在的(18%，6%)呈现大幅提升。

　　(三)B2B投资品业务稳步扩大市场，可为B2C业务提供稳定现金流

　　低聚糖、糖醇、果葡糖浆、其他淀粉糖四大业务较为稳定，未来低聚半乳糖、结晶果糖、结晶海藻糖、高端固体糊精投产后提升公司盈利幅度有望超市场预期。

　　3。投资建议

　　公司未来将聚焦于大健康产业，包括消费品和生物技术，市场有望按生物技术和消费品进行估值，给予“推荐”评级。预计2014-2016年EPS分别为0.32、0.91和1.19元/股，CAGR2013-2016高达70%。资金将从1.15亿元增加为1.45亿元，该全资子公司13年收入1.1亿元、增78%，明显减亏至仅亏损312万元，预计14年增资扩产后有望实现盈利，该盈利表现在公司铸件成本的良好控制和产品毛利率的保持。总体预计公司2014年大致的收入和净利润将保持超过20%的增长。

　　维持买入评级。预计汉钟精机2014-2016年EPS为0.78、0.99和1.25元，3月28日收盘价17.08元，相对于14年PE为22倍，公司增长稳健，估值偏低，冷冻冷藏产品前期研发投入较大、等待放量，按2014年25-30倍的PE水平给予目标价值区间19.6-23.5元，维持买入评级。

　　风险提示：国内经济持续低迷影响下游需求；行业竞争或加剧。

　　【概念股解析】

　　华测检测  （300012 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国检整合序幕拉开，收购再下一城

　　华测检测公告以1300万的价格收购黑龙江省华测检测技术有限公司100%的股权，计划以自有资金100万元及超募资金1200万元投资该项目。

　　点评：

　　黑龙江省华测检测技术有限公司(以下简称“黑龙江华测”)是哈尔滨市食品工业研究所有限公司将食品检测中心的资产和人员剥离注册成立新的公司(注册资本300万元)：目前检测中心的设备评估值236万元。华测检测基于检测中心的历史经营状况和资产对食品检测中心估值，以1300万的价格收购新公司100%的股权。

　　2013年大部制改革后，国家食品药品监督管理总局、质检局等重新整合，将使我国检测市场迎来一次大规模结构性调整，国有检测机构将会在形式上撤去官方属性，正式参与到与民营机构、外资机构的市场竞争中来。国有检测机构与民营第三方检测机构的合作意愿增强，有资本实力、适应市场竞争的第三方民营机构将获得原本难以获得的强检资质可能性大幅增加，扩张业务加速在即。

　　收购黑龙江华测，获取强检资质的战略意义大于收入规模。在国务院检验检测认证机构整合的大背景下，华测顺应食品药品监管总局的改革，抢先收购在东北地区有一定影响力的国有专业检测机构，可获得全项检测资质(包含强检)。华测在东北地区尚未建立实验室，东北地区食品业务尚未形成规模。收购后，华测将把原东北地区的食品业务资源(约500万收入)整合至黑龙江华测，将黑龙江华测(哈食研所原有食品检测业务

　　华测东北食品业务)统一纳入食品事业部统一管理运营，并在此基础上拓展东北地区的食品检测业务，并扩大原有食品检测业务范围。按照公司对黑龙江华测的收入和利润估算，14-16年的收入增速约为50%、33%、30%与公司食品事业部目标一致。

　　维持买入评级。预计2014-2015年EPS至0.54、0.74元，考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头，在质检部门改革、全国检测行业整合拉开序幕的大机会下，资金实力雄厚、市场经验丰富，多年积厚博发，成长空间巨大，可享有一定溢价，按照2014业绩给予40-50倍PE，目标价值区间22-27元，重申长期“买入”评级。

　　风险提示。收购项目经营不达预期。

　　【概念股解析】

　　天瑞仪器  （300165 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司主业稳定，外延并购实现做大做强

　　2013年业绩小幅下滑，略低于预期。

　　近日，公司发布2013年度报告，报告期内公司实现营业收入3.25亿元，同比增8.53%；实现归母净利润5583.75万元，同比下降6.23%；扣非后的归母净利润为2048.20万元，同比下降28.08%；基本每股收益为0.36元，略低于预期。

　　2013年度的利润分配预案为：以2013年末总股本15392万股为基数，每10股派发现金股利1.20元(含税)，累计分派1847.04万元。

　　毛利率小幅下降，管理费用率上升，导致扣非后归母净利润下降明显。

　　报告期内，公司综合毛利率为62.8g%，同比下降3.3个百分点；期内公司的销售费用率为34.96%，同比降低1.8个百分点；管理费用率为23.43%，同比上升了2.64个百分点；财务费用率为-11.13%，同比基本持平。公司扣非后归母净利润大幅下降的原因，主要是综合毛利率的下降，以及管理费用率的提高所致。

　　本期，公司的管理费用为7626.32万元，同比增22.32%。管理费用增加的原因有二：1)公司为了积极开发新产品，加大了研发投入，2013年研发投入4130.03万元，同比增加了737.57万元，增长21.74%；2)公司进行了重大资产重组，致使管理费用增加293.39万元。

　　收购宇星科技51%暖权，做大做强环保相关业务。

　　前期发布公告，公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。

　　估值和投资建议。

　　预计公司2014-2015年并表后的归母净利润为22255万元和26723万元，按发行股份收购资产后的股本计算，约合EPSl.10元和1.32元。

　　我们认为通过收购宇星科技，将为公司长期发展打下良好的基础，有利于公司在环保相关业务上的做大做强，维持“买入”评级。

　　重点关注事项股价催化剂(正面)：环保相关政策的出台和落实。

　　风险提示(负面)：星宇科技应收账款回款压力，现金流风险；收购后，整合效果不及预期的风险，竞争加剧，公司毛利率下降的风险。