机构热衷调研LED行业 今年行业规模或增50%(股)

　　士兰微：业绩符合预期，步入上升通道

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张旭日期：2014-03-18

　　事件追踪：

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为16.37亿元，较上年同期增长21.42%；归属于母公司所有者的净利润为1.15亿元，较上年同期增长530.81%；基本每股收益为0.13元，较上年同期增长1200%。归属于上市公司净资产为22.57亿元，较上年同期增长33.04%。本期不计划派发现金红利，不送红股，以公积金转增股本每10转3股。

　　事件分析：

　　公司运行稳定，步入上升通道。目前，公司以IDM模式开发的高压高功率的特殊集成电路、半导体功率器件与模块、MEMS传感器、LED芯片和彩屏像素器件等已颇具特色。公司已走出近三年来因市场环境和企业产品结构变化所造成的这一轮经营低谷，再次步入上升通道。

　　集电业务持续提升，士兰眀芯盈利将显著改善。2013年，士兰集成实现净利润10,187万元，比2012年增长479.82%，14年，士兰集成拟将芯片生产线产能提升至20万片/月，进一步扩充功率模块和MEMS传感器的产能；士兰微电子13年实现净利润15,820万元，比12年增长157.89%，这主要得益于电源管理芯片、分立器件芯片、功率器件成品的出货额较12年有了幅度的增长，并带动士兰集成芯片生产线和封装线产能利用率快速提升。士兰眀芯亏损较12年增加41.76%，今年随着产能的提升和旗下高端品牌美乐卡逐步被认可，眀芯盈利将显著改善。

　　产品协同效应显著。公司从IC设计企业完成了向综合性的半导体产品供应商的转变，在半导体大框架下，形成了功率器件、功率模块、集成电路、MEMS传感器、LED业务的协同发展，各业务之间相互补充、促进、借鉴。公司在产品销售时，可根据客户需求，给出满足客户需求的产品、组合和方案，产品协同效应明显。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司以IDM模式开发高压高功率的特殊集成电路、器件、MEMS传感器等已独具特色。凭借着特殊工艺平台和垂直一体化的经营模式，公司实现了持续的技术创新、产品创新和品牌创新。在集成电路扶持政策陆续出台及进口替代空间巨大的大环境下，考虑到公司技术、研发以及规模优势，我们维持公司“增持”投资评级。

　　投资风险：

　　开拓风险；产品创新风险

　　洲明科技调研简报：技术升级，渠道拓展

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：黄浩，吴娜日期：2014-03-14

　　大力推进显示屏业务，技术不断升级：公司通过技术升级大力推进LED显示屏业务向前发展。公司在传统LED显示屏产品的基础上推出间距为1.9mm的小间距产品，提升了公司显示屏行业的竞争力，加速对DLP产品的替代，并已获得下游客户的认可。同时，公司还积极开发裸眼3D技术，进一步提升LED显示屏产品的附加值。

　　多举措并行，大力拓展照明新渠道：公司2013年参股翰源照明工程技术公司，切入电商渠道。翰源专注于LED照明产品，10-12年是Tmall平台LED灯饰销量冠军，12年是京东商城LED灯饰销量冠军。未来公司将凭借电商渠道，加大对吸顶灯、筒灯、花灯等产品的销售。同时，公司大力拓展海外渠道，ODM与自主品牌并行，海外业务有望取得突破性发展。此外，公司加强与南方电网的合作，为南度度节能服务网平台提供优质可靠的产品和方案，进一步拓宽公司照明渠道。

　　盈利预测及投资建议：LED显示屏、LED照明产品等是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2013年到2015年EPS 分别为0.40,0.58,0.81元，当前股价对应动态PE分别为61.12,42.54和30.25倍，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：行业景气度低迷，产品价格下滑过快，下游订单低于预期。