环保部将陆续公布“雾霾”元凶 概念股或卷土重来

　　【概念股解析】

　　华测检测：国检整合序幕拉开，收购再下一城

　　研究机构：海通证券日期：2014-3-22

　　华测检测公告以1300万的价格收购黑龙江省华测检测技术有限公司100%的股权，计划以自有资金100万元及超募资金1200万元投资该项目。

　　点评：

　　黑龙江省华测检测技术有限公司(以下简称“黑龙江华测”)是哈尔滨市食品工业研究所有限公司将食品检测中心的资产和人员剥离注册成立新的公司(注册资本300万元)：目前检测中心的设备评估值236万元。华测检测基于检测中心的历史经营状况和资产对食品检测中心估值，以1300万的价格收购新公司100%的股权。

　　2013年大部制改革后，国家食品药品监督管理总局、质检局等重新整合，将使我国检测市场迎来一次大规模结构性调整，国有检测机构将会在形式上撤去官方属性，正式参与到与民营机构、外资机构的市场竞争中来。国有检测机构与民营第三方检测机构的合作意愿增强，有资本实力、适应市场竞争的第三方民营机构将获得原本难以获得的强检资质可能性大幅增加，扩张业务加速在即。

　　收购黑龙江华测，获取强检资质的战略意义大于收入规模。在国务院检验检测认证机构整合的大背景下，华测顺应食品药品监管总局的改革，抢先收购在东北地区有一定影响力的国有专业检测机构，可获得全项检测资质(包含强检)。华测在东北地区尚未建立实验室，东北地区食品业务尚未形成规模。收购后，华测将把原东北地区的食品业务资源(约500万收入)整合至黑龙江华测，将黑龙江华测(哈食研所原有食品检测业务+华测东北食品业务)统一纳入食品事业部统一管理运营，并在此基础上拓展东北地区的食品检测业务，并扩大原有食品检测业务范围。按照公司对黑龙江华测的收入和利润估算，14-16年的收入增速约为50%、33%、30%与公司食品事业部目标一致。

　　先河环保：空气监测市场大幅扩容挺进废气治理领域意义重大

　　研究机构：中投证券日期：2014-3-11

　　空气监测设备市场14年向县级和工业园区延伸，市场扩容140%以上，超市场预期。先河13年底未执行订单充足，市场扩容推动14、15年订单高增长，14年业绩50%+增长有保障。公司10日公告，进入废气治理领域。废气治理3500亿市场规模远超50亿监测市场，政策带动下行业13-15年处于50%-80%CAGR爆发期，且废气治理与先河工业园监测业务构成直接协同。公司14、15年业绩成长性确定，挺进废气治理开辟巨大成长空间，强烈推荐。

　　投资要点：

　　主业PM2.5监测设备14、15年收入确定性高增长：原有20亿国家空气监测网市场向县级和工业园区延伸，打开12亿及16亿新增市场，市场总容量扩容140%。PM2.5监测设备13年末在手未执行订单充足，市场扩容及份额提升推动新增订单增长。预计14、15年订单平均增速21%，收入平均增速50%。

　　废气(VOC)治理蓝海市场前景广阔：我国工业VOC废气治理率<10%，且VOC提标潜力巨大，政策带动下行业迎来50%-80%CAGR爆发式增长。13-15年市场规模140-400亿，市场潜在总容量3500亿。VOC治理行业处于起步初期，目前竞争对手规模较小，先河有望后来者居上。

　　政策加码，第三方运维业务快速发展：14年国控污染源监测将实现数据公开和环保部直管，带动3.5亿污染源运维市场翻番。环境空气及水质监测点位快速增长，环境监测社会化导向明确，现有3亿环境监测运维市场将快速扩容。 十三五重金属监测市场开启，毛利率更高：十三五重金属监测全面开展，市场在百亿规模，远超现有PM2.5设备市场。先河收购CES，拥有全球领先重金属在线监测技术和国内市场超过50%份额。重金属监测仪毛利率更高。

　　推荐评级：不算废气治理的额外业绩贡献，预测公司13-15年EPS0.31、0.48、0.62元，14和15年业绩增速55%和30%，当前股价对应44/34倍14/15年EPS。给予目标价25元，对应40倍15年EPS.

　　风险提示：成长期费用控制和现金流管理情况，地方债风险，系统性风险。