中移动敲定17家虚拟运营商合作名单 概念股望爆发

　　爱施德：智能手机放量助力业绩反转移动生态圈奠定长期发展

　　研究机构：申银万国撰写日期：2014.2.27

　　13年业绩预增，符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿，同比增长106.32%，实现净利润7.60亿，同比增长392.74%，EPS为0.76元，加权平均ROE为18.15%；其中13Q4实现收入96.24亿，同比增长61.03%，环比Q3下降7.28%，实现净利润2.31亿，同比增长1044%，环比Q3下降14.41%。

　　“智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代，造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner统计，13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长，公司适时抓住智能手机大发展行情，通过加快库存周转、着力引进新机型，获取了多数畅销机型分销权，同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作，建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店，同时通过管理体系改革，促进成本费用率显著降低。

　　“应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后，或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等)，机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店，是优秀的移动互联入口；同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格，将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力，在分销手机的过程中实现APP安装，话费业务办理等业务无缝连接，构建一套完整的移动互联生态系统。

　　维持盈利预测，维持增持。公司13年库存调整优化效果明显，在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展，实现业绩反转；公司通过收购抢占移动互联入口，通过线上线下协同发展构建生态圈，为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS为0.76、0.99、1.29元，目前股价对应PE为24倍、18倍、14倍。

　　北纬通信：年报低于市场预期业务潜力未完全释放

　　研究机构：银河证券撰写日期：2014.2.26

　　1。事件：公司发布2013年年报

　　公司2013年实现收入2.81亿，同比增24.92%；净利润5631万元，同比增22.86%，EPS0.50元，低于市场预期。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)手机游戏高速增长，业务潜力未完全释放

　　公司抓住行业趋势，将手机游戏业务作为重点发展。全年，公司手机游戏业务实现收入1.4亿元，同比增长68.5%，营收占比从12.72%大幅提升至49.76%。但我们认为，手游行业连续2年超100%的行业增速，以及公司运营了行业排名前3的手游《大掌门》，以及第二款过千万流水产品《妖姬三国》等因素表明，公司的手游业务增长潜力并未完全释放。同时公司筹建的南京移动互联网产业园，支持移动互联网初创企业，为动漫游戏团队、小型企业提供技术支持，发挥北纬通信资本优势，整合产业链上下游，形成聚合效应，也为公司手游业务带来更多储备资源。

　　(二)手机视频业务增长强劲

　　公司手机视频业务与央视国际合作领域扩大，从视频动漫，扩展到视频体育，营收从12年1548万，大幅提升到2847万，营收占比从3.22%提升至10.12%，成为未来的重要业务增长点。

　　(三)期待移动转售业务衍生更多创新业务亮点

　　公司获得首批虚拟运营商牌照，计划以智能终端上网流量转售作为突破口，建立北纬通信自有的移动互联网接入门户。同时加强同国外电信运营商和国内专业网的合作，力争使“WiFi通”业务成为国内外上网和流量管理的流行工具，今年将实现部分国家漫游服务。这也将为公司扩展国内外移动互联网运营打开窗口。

　　3。估值、投资建议与主要风险

　　我们预计公司2014/2015年净利润分别1.3亿/1.8亿，对应EPS分别为1.01/1.56元，对应当前股价PE为48X/24X，我们维持“推荐”评级。