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　　中际装备:国内电机绕组制造装备领军企业

　　中际装备 300308

　　研究机构：东北证券分析师：吴江涛 撰写日期：2014-03-26

　　报告摘要:

　　中际装备从初创时期推出单机连线设备到多工位、多工序组合生产线,再到开发研制出高效电动机用的半自动、全自动生产线,在技术方面基本引领了国内企业发展节奏,并逐步成为国内电机绕组制造装备的领军企业之一。

　　目前公司主要客户是国内大型家电企业的配套电机产商以及各类工业、汽车电机生产企业,受家电下乡政策退出、房地产政策调控等因素影响,家电行业客户扩产动力有所波动,导致公司营业收入亦出现波动。随着新型城镇化的推进、海外经济复苏,下游家电行业需求企稳回升的态势有所显现。

　　从降低经营风险、开拓新的成长空间的角度出发,公司积极推进新能源汽车电机绕组制造装备开发和市场推广。2009年公司就开始接获比亚迪汽车有限公司的新能源汽车电机绕组制造装备订单,新能源汽车电机绕组制造装备有望成为公司新的利润增长点。

　　电机作为国内耗电大户,每年大约60-70%的电量被其耗费掉,在节能减排的大背景下,提高电机转化效率成为实现节能减排的重要抓手。节能电机的发展趋势为电机定子嵌线通道槽口小,每槽内的电磁线与槽满率高,目前国内现有的功能单一的普通单工序机已不能满足节能电机制造的技术需求。因此,高效节能电机快速推广等因素打开绕组制造装备需求空间。

　　德国STATOMAT公司在电动机绕组制造装备领域具备很强的实力,通过与其战略合作,可以提升公司在电机绕组制造装备领域的技术广度和深度,为公司现有业务的可持续发展提供有力技术支持;提升公司的品牌形象;有助于发展海外业务。

　　投资评级:预计2013-2015EPS分别为:0.14元、0.26元、0.38元,市盈率分别为:107.50、58.73、39.05,给予“谨慎推荐”评级。

　　投资风险:下游需求继续下滑;新领域拓展低于预期等。