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　　石油化工：成品油脱硫进一步升级 荐3股

　　本系列报告的特色和结构安排:2014年1月1日,我国开始执行汽油国IV标准。作为治理大气污染、雾霾重要手段之一的油品升级将对未来油品行业格局产生深远影响。本系列报告包括七篇:1.第一篇《油品升级推动炼油行业三大变化》,主要给出系列报告的研究框架和核心结论;后续包括:2.《烷基化油篇》;3.《醇醚汽油篇》;4.《重整汽油篇》;5.《脱硫篇》;6.《MTBE篇》;7.《清洁柴油篇》。本篇为清洁油品专题系列报告之五,主要分析油品脱硫过程的技术和相关投资机会。

　　脱硫是清洁油品生产必经环节。随着人们环保意识的增强,我国成品油将逐步推行国IV、国V标准,到2016年油品的含硫量将进一步下降到10×10-6。目前催化加氢、催化氧化、络合法、溶剂萃取、碱液处理等是降低油品硫含量的常用技术。随着对油品中硫含量日益严格的限制,油品深度脱硫将成为清洁油品生产的必经环节。

　　我国炼厂脱硫能力有待进一步提升。随着我国原油进口依存度的不断提升、全球原油劣质化比例的提升,我国炼厂加工的原油将呈现硫含量增加的趋势,同时随着成品油质量升级,这对我国炼厂脱硫能力提出了更高的要求。目前,我国炼厂的整体脱硫能力尚不能满足需求,未来进一步提升将是趋势。

　　成品油脱硫一般需要经过两个阶段。其中第一阶段是加氢脱硫技术(HDS),它在氧化的过程中会生成水,不会对环境造成污染,它可以脱除一些活性较好的含硫组分;第二阶段是深度脱硫技术,可采用吸附脱硫法、氧化脱硫法、萃取脱硫法和生物脱硫法等方法将硫含量降到10ppm以下。

　　脱硫产业链公司众多。涉及脱硫产业链的公司很多,我们将脱硫装置全生命流程划分为三个阶段:前期阶段、建设阶段和运行阶段,不同的阶段受益的公司类型不同。目前为我国脱硫装置升级改造提供工程设计、核心技术、重要产品的企业相关程度最高:其中国内市场中,参与成品油脱硫的企业主要有中石化炼化工程(2386.hk)、三维工程(002469.sz),主要提供工程设计和总承包,天科股份(600378.sh)提供核心工艺技术包以及相关的设计总承包,三聚环保(300072.sz)提供催化剂和吸附剂。申银万国