云南试水电价市场化 电改试点加速推进(附股)

　　平高电气:受益特高压解决雾霾,经营目标超预期

　　平高电气 600312

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2014-04-02

　　平高电气发布2013年年报,公司全年新签销售合同49.52亿元,同比增长25.4%;实现营业收入38.18亿元,同比增长16.26%;实现净利润3.97亿元,同比增长192.41%;实现归属于上市公司普通股东的净利润3.99亿元,同比增长194.36%。

　　2014年目标高增长:公司计划2014年实现营业收入56亿元、成本费用47亿元、利润总额8.8亿元、归属于母公司所有者的净利润7.48亿元。高于市场预期。

　　常规产品毛利率大幅度提升:敞开式六氟化硫断路器毛利率17.63%,增加30.13个百分点;高压隔离开关、接地开关毛利率27.10,增加29.39个百分点;包含特高压的封闭组合电器毛利率27.64%,增加了3.74个百分点,常规产品毛利率大幅度提升,已经可以打平。

　　受益特高压明显:公司去年确认特高压GIS间隔11个,计10.46亿元收入。从公告的2014年收入和利润计划分析,我们预计计划中包含19-20个特高压GIS间隔确认。特高压成为解决雾霾重要措施,目前已经有8条特高压线路完成中咨公司评估上报能源局,我们预计将很快有线路核准。

　　投资建议:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.91元、1.4元、1.93元,按照资产注入完成后股本,按照2014年20倍市盈率,上调目标价位至18.2元。维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:特高压进度低于预期的风险