保障房再启千亿元盛宴 三类受益股或成翘楚

　　近日，财政部下发《中央财政城镇保障性安居工程专项资金管理办法》，该专项资金包括中央财政对廉租房、公租房和城市棚户区改造三项补助资金，今年共计1158亿元，相比去年执行资金数额增长了14.3%。

　　对此，分析人士表示，在房地产双向调控以及行业再融资开闸等消息的影响下，近期板块已经迎来久违的整体爆发。伴随着京津冀一体化、保障性住房等利好的出台，预计后市板块行情将逐渐分化，一些政策面受益的个股将脱颖而出，延续此前涨势。

　　具体来看，目前两市与保障性住房相关的概念股共有43只，其中有30只均在上周实现上涨，阳光城、卧龙地产、柘中建设、天山股份、新黄浦、光电股份、首开股份、冀东水泥、北新建材、齐星铁塔等个股期间涨幅均超过5个百分点，在板块内居前。资金面上，北新建材(6714.60万元)、祁连山(5581.61万元)、天山股份(5021.10万元)、阳光城(1423.76万元)、新黄浦(1282.66万元)等个股期间大单资金净流入均超过1000万元，值得关注。

　　在十二届全国人大二次会议上，李克强总理亦在政府工作报告中着重提及保障房的建设，李克强总理指出，2014年，要完善住房保障机制。以全体人民住有所居为目标，坚持分类指导、分步实施、分级负责，加大保障性安居工程建设力度，今年新开工700万套以上，其中各类棚户区470万套以上，加强配套设施建设。提高大城市保障房比例。

　　分析人士表示，保障房建设是政府保民生问题的重要体现，专项资金逐年增长的趋势，显示一方面展现了监管层的决心，另一方面相关上市公司亦将因此受益。在投资策略上，三类个股或将成为概念中的翘楚，在板块中领涨。其一是同时受益京津冀一体化的相关个股，保障房的相关利好出台有望促使相关个股延续涨势。例如，天房发展、金隅股份、首开股份、北新建材以及冀东水泥等。其二，相关行业中的大型国企，一方面相关个股在其行业均处于龙头地位，将极大受益政策利好；另一方面，相关个股估值普遍处于低位，在国资改革、优先股试点等多重利好下，估值有望修复。例如，中国建筑、海螺水泥等。值得一提的是，中国建筑目前市净率仅0.79倍，动态市盈率4.74倍，而海螺水泥市净率亦仅有1.08倍。其三，具有良好业绩支撑个股，一季报通常会反应出公司全年的成长能力，而相关个股亦有望受到追捧。例如，塔牌集团(260.00%)、阳光城(220.00%)等公司均预计一季度净利润将实现同比翻番，而柘中建设较去年同期亦实现扭亏，均值得特别关注。

　　保障房概念上市公司

　　中天城投000540:国内开发保障房住房最大的房地产上市公司

　　招商地产000024:深圳保障房和前海概念双龙头

　　中国建筑601668:股价最低的保障房概念

　　北京城建600266:拥有北京地方国企背景

　　首开股份600376:项目储备丰富

　　金山开发600679:在工业园区和海岸线建设开发方面有很大空间

　　城投控股600649:上海保障房建设主力军

　　福星股份000926:武汉城中村改造最大受益者

　　格力地产600185:受益于重庆、港珠澳大桥等规划

　　渝开发000514:代表市政府进行土地储备整治和土地出让等

　　合肥城建002208:合肥旧城改造最大受益者

　　西藏城投600773:题材丰富，保障房仅是其中一项

　　华发股份600325:珠海保障房龙头

　　云南城投600239:未来将受益于昆明滇池开发和大量城中村改造

　　栖霞建设600533:江苏保障房建设龙头

　　天房发展600322:天津保障房建设龙头

　　鲁商置业600223:山东保障房建设龙头

　　招商地产：业绩符合预期，拿地进度加速

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：万知，何益臻日期：2014-03-21

　　业绩符合预期，毛利率降幅较大：公司发布年报，2013年实现收入和利润分别为326亿和42亿，同比分别增长28.7%和26.6%，EPS 为2.45元。综合毛利率41.5%，较去年下降7.3个百分点，其中扣税后的房地产开发业务毛利率为28%，同比降4个百分点，除环渤海地区毛利率保持稳定，其他各地区均有所下滑，长三角地区下降16个百分点至13%。三费合计19.4亿，同比增24%，占比较去年下降0.2个百分点至6.0%。ROAE 为16.73%，同比增1.54个百分点。此外，公司拟每10股派4.8元(含税)并转增5股，现金分红率19.6%，较去年上升4.1个百分点，股息率2.8%。

　　销售基本符合年初计划，公司拿地进度加速：2013年公司在19个城市在售59个项目，实现销售面积274万平，同比增11%，销售收入432亿，同比增19%，均价15766元/平，同比+7.3%。全年新增20个项目，权益面积497万平，主要在二线城市，去年一线城市无新增土地。预收款375亿，此外，公司公布前2月业绩，销售面积和金额分别为47万平和61亿，同比增30%和22%。其中1月新增6个项目(2月无新增)，权益建面280万平，拿地进度明显加快。目前公司已进入28个城市，全国布局基本完成。项目储备约1600万平方米，二线城市占比上升，我们预计未来公司土地储备结构按一、二、三线城市占比35%、50%和15%分布。

　　公司财务安全性良好，融资优势明显：期末公司剔除预收款的资产负债率为43%，同比下降4个百分点，优于行业。期末公司账面现金242亿，剔除预收款的流动负债373亿，短期借款和一年内到期的非流动负债106亿，财物安全性良好。期间公司香港融资平台招商臵地发行5亿美元5年期债券。利率4.02%。公司全年综合资金成本仅5.23%，同比下降0.76个百分点。

　　公司计划2014年销售金额突破500亿：计划新开工548万平(同比+29%)、竣工294万平(+80%)，年末在建990万平(+34%).

　　投资建议：“增持-A”评级，公司向未来5年实现“千亿收入、百亿利润”目标稳步迈进。公司背靠大股东资源，在获取项目和融资方面均有明显优势。公司去年计划以每股26.92元(未除权)发行2.4亿股，购买大股东蛇口项目及募集16亿配套资金，目前股价远低于增发价。预计公司2014、15年EPS 为3.05和3.68元(未除权)，按14年6XPE 目标价18.29元。

　　风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻。