微软XP退役 国内安全软件业迎商机(附股)

　　绿盟科技:专注于网络攻防领域，将受益于行业需求的爆发

　　绿盟科技 300369

　　研究机构：华融证券 分析师：郑及游 撰写日期：2014-02-24

　　信息安全的国家属性为本土企业提供发展空间

　　信息安全具有典型的国家属性，“棱镜门“之后这一点被显著放大。国外的信息安全产品虽然有些方面比较先进，但是一方面国外厂商存在销售禁令，另一方面国家重要部门和关键企业也不会安心使用。这就为本土安全厂商提供了有利的成长环境。

　　信息安全上升到国家层面，关注立法可能推动的需求爆发

　　从国家安全委员会的设立到两会期间可能立法的预期，已经充分显示出政府层面对国家安全、信息安全的重视。由于国内信息安全意识还不高，大部分企业仍从成本的角度去考虑项目，因此，在未明显遭受相关损失的情况下，行业需求释放一直比较缓慢。若将信息安全立法， 将显著改善上述状况，行业需求也将爆发，像绿盟科技这样的公司将大幅受益。

　　三个方向两个市场联合发布助公司成长

　　公司未来发展将集中在企业内网安全、Web 安全和交付模式的转变上，在国际市惩中小企业市场不断发力。通过APT(Advanced Persistent Threat)产品赢得高净值客户，利用下一代防火墙切入中小企业市场 ，最终实现不同层级客户的全面覆盖。另外公司也将不断提高服务占比，优化公司业务结构，创新交付模式，降低交付成本， 更好地满足不同客户的需求。

　　以攻防为核心提升自身竞争实力，攻防以外通过外延式发展扩大业务覆盖面

　　信息安全行业一直以来缺乏市场份额较高的龙头厂商，启明星辰并购网御星云为行业整合期的到来拉开了大幕。

　　绿盟一直以攻防为核心布局相关产品。未来，与攻防相关的技术研发还是以依靠自身为主，攻防之外的业务，如若能够与公司现有销售渠道能够很好融合的，会考虑外延式发展。

　　首次给予公司“推荐“评级

　　我们认为信息安全行业目前景气度较高，绿盟科技作为行业领先企业之一，具有较好的发展前景，因此首次给予其“推荐”评级。

　　我们预计其2014-16 年的净利润分别为145、183、238 万元，同比增长分别为33.3％、25.60％、30.20％；2014-16 年的EPS 分别为1.94、2.44、3.17 元，对应2 月20 日收盘价的PE 分别为49.71、39.57、30.37 倍。