电信业开放再提速 工信部酝酿开放宽带业务(附股)

　　烽火通信:提升子公司控股比例,实现管理水平提升

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：梁旸 日期：2013-12-27

　　事件:烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称,通过上市公司与大股东的股权关联交易,完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%)。

　　完成企业网产出线整合,提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易,我们认为是公司在企业网市场内部资源整合,为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报,烽火集成的净利润只有900多万,而少数股东权益达到1.4亿元,当时控股比例也至有51%。我们认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设,进而提升烽火集成公司的各项财务指标,从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元,实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元,EPS分别为0.56元、0.67元,对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况,同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展,我们给予公司“买入”评级,按照2014年30倍PE,公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险;

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。