医疗器械股再添利好 基金重仓驻扎16股

　　三诺生物：海外订单如期而至，未来看高端OTC和医院市场拓展

　　研究机构：齐鲁证券 日期：2014-3-20

　　事件：

　　2014 年3 月20 日，公司公告与TISA 公司签署了《古巴市场OEM 产品主合同》和《委内瑞拉市场OEM 产品主合同》，根据合同约定，TISA 公司将向公司采购一批血糖测试仪和血糖试条，用于古巴和委内瑞拉市场销售，合同总金额863.4 万美元，合人民币约5300 万元 日期：2014-3-13

　　新华医疗发布2013年报：2013年公司实现营业收入41.94亿元，同比增长38.15％；实现归属上市公司股东净利润2.32亿元，同比增长41.86％，基本每股收益1.28元。公司拟每10股转增10股并派发现金红利1.2元。

　　事件评论

　　业绩符合预期，保持增长较快：2013年公司实现营业收入41.94亿元，同比增长38.15％；净利润2.32亿元，同比增长41.86％；扣非净利润2.10亿元，同比增长35.89％，业绩符合研报的预期。其中，医疗器械收入33.75亿元，同比增长40.18％；药品及器械经营收入7.50亿元，同比增长33.96％。公司整体毛利率保持良好，同比上升0.21个百分点。管理及财务费用率有所上升，同比分别上升1.15、0.24个百分点。

　　内生增长受益于行业发展：得益于医药生产企业新版GMP改造，公司订单情况良好，增速较快，估计冻干机、干热灭菌器等产品整体有30％以上的增幅。研报认为公司在制药装备领域的积累，以及GMP改造优势的延续有利于支撑该部分业务稳健增长。

　　外延并购开始反哺，医疗服务值得期待：公司外延式并购发展持续推进，且效果逐步显现。2009年投资的上海泰美(医疗器械)、2010年收购的北京威泰科(诊断仪器)2013年表现较好，已经进入反哺阶段，利润贡献分别2，445.43万元，1，093.96万元。2013年公司又陆续收购了远跃药机(中药制药装备)、威士达(诊断业务销售平台)及3家专科医院，至此公司麾下已收购6家医院。研报认为随着公司外延并购的延续，医疗服务有望成为继医疗器械，制药器械之后的新增长点。

　　维持“推荐”评级：公司抓住GMP认证机遇拓展产品种类，内生医疗器械，制药器械增速稳定。公司继续外延式并购，开拓医院市场，发展医疗服务业务，符合当前产业的发展趋势。随着公司内部资源整合，产品线不断多元化，未来发展前景值得期待。预计公司2014-2015年EPS分别为1.70元、2.38元，维持“推荐”评级。

　　蒙发利：医疗器械新军，健康管理新入口

　　研究机构：国泰君安 日期：2014-01-29

　　上调12个月目标价至40元，给予增持评级。研报预计2013-2015年EPS为0.46元、0.95元( 0.06)、1.33元( 0.08)，净利润分别同比增长300％、108％、40％；按医疗器械企业给予2014年业绩42倍估值，上调12个月目标价至40元，给予增持评级。请参考研报2014/1/12发表的报告《蒙发利：进军大健康，分享雾霾肆虐下的商机》。

　　公司已转型为拥有互联网思维的家庭健康管理类医疗器械商，应享受医疗器械企业40倍以上的估值。1)研报判断，公司可能将按摩椅与移动互联结合，新按摩椅=家庭健康管理平台的入口，借助按摩产品获得健康数据，搭载云端平台，开发增值服务；2)公司携手广州呼吸疾病研究所开展“呼吸系统传染病防控诊治新技术及产品研发和产业化”项目，拟开发空气净化器、空呼吸系统疾病的辅助治疗仪器和设备，研报认为公司未来可能借助钟南山的背书，从按摩椅制造商转型为呼吸系统医疗器械的领导者；3)公司证监会行业分类已从“38”改为“35”类；WIND中“所属行业”已从C76(电器机械及器材制造业)转为C7310(医疗器械制造业)。

　　空气净化器国家标准即将推出，蒙发利牵手钟南山或成为行业整合受益者。钟南山同意将其持有的“呼研所”商标无偿无限期授权给公司使用，研报认为公司有望借助钟南山学术地位背书打造专业空气净化器品牌。研报预计公司空气净化器2014年上半年上市，考虑到公司按摩椅在商超渠道的成功经验，以及公司与钟南山的合作协议，研报判断公司可能同时在商超和医疗渠道推广空气净化器，预计2014-2015年分别贡献2.1亿元和5.2亿元的收入。

　　风险提示：按摩器具出口波动风险；OGAWA国内推广低于预期风险。