券商评级：回调释放重要信号 21股现安全买点

　　　　天康生物:小反刍疫情催生公司业绩超预期

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2014-04-15

　　投资要点:

　　小反刍疫苗销量超预期,上调盈利预测。今春小反刍疫情在全国多个省份爆发,天康生物是国内最大的小反刍疫苗生产企业,市占率达到90-95%。预计14年小反刍疫苗实现销售收入1.2亿元,净利利润约4000余万元,分别同比增长20/22倍。预计小反刍疫苗销售利润可增厚公司EPS约0.1元。同时,考虑到今年疫情爆发严重,小反刍疫苗或被列入国家统一招采体系。预计公司14-16年EPS分别为0.48/0.61/0.71元(原预测0.45/0.60/0.7元),对应估值21/17/15倍,关注事件催化带来的投资机会,维持“增持”评级。

　　春季多地爆发小反刍疫情。小反刍兽疫又名小反刍兽假性牛瘟、肺肠炎、口炎肺肠炎复合症,是由小反刍兽疫病毒引起的一种急性病毒性传染病,主要感染山羊、绵羊,原在西北地区多发。但今春疫情在全国范围内扩散,尤其在湖南、辽宁等地均为近年首次出现。目前国内已有超过20个省份发现病例或疑似病例,6个省份出现较大面积爆发,截止3月31日共扑杀肉羊8921头。

　　各省紧急招标,免疫频率提高。根据农业部发布的《2013年国家动物疫病强制免疫计划》,仅对西藏、新疆、甘肃等少数疫情高发地区羊进行小反刍兽疫强制免疫,新生羔羊1月龄以后免疫一次,其余每3年免疫一次。而今春疫情爆发后,已有20余个省份启动紧急招采方案,而西北“免疫区”则增加免疫频率,一年内未免疫的羊群将进行再次免疫。

　　天康生物是国内最大的小反刍疫苗生产企业,小反刍疫苗将成为业绩新增长点。天康生物是国内仅有的两家有生产小反刍疫苗的企业之一,市场份额占90-95%。根据招标情况统计,预计14年小反刍疫苗销量将突破4亿头份,按0.3元/头份的指导价测算,对应销售收入1.2亿元,净利润4000余万元,同比分别增长20/22倍,约占13年净利润总额的24%。此外,由于疫情爆发,小反刍疫苗有望于15年扩大强制免疫区域范围和免疫频率,小反刍疫苗或成为14-15年业绩新增长点。预计公司14-16年EPS分别为0.48/0.61/0.71元(原预测0.45/0.60/0.7元),对应估值21/17/15倍,关注事件催化带来的投资机会,维持“增持”评级。