重磅数据或续引政策春风 20只股值得提前布局

　　蓝色光标:业绩基本符合预期,期待数字化和国际化战略继续推进

　　蓝色光标 300058

　　研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2014-04-15

　　事件概述:

　　公司公布2013年年报及一季报预告。公司实现营业总收入358,399.81万元,比上年同期增长64.75%;实现归属于上市公司股东净利润 43,904.67万元,比上年同期增长86.30%;基本每股收益1.04元,拟向全体股东每10股转增10股派2元(含税)。同时,公司还发布了2014年一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润11,550万元-12,900万元,比上年同期增长115%-140%。

　　事件分析:

　　业绩增长基本符合预期,继续内生与外延双轮驱动。公司2013年净利润增速86.30%,略低于此前业绩快报预告的87.46%,但仍基本符合预期。从业务结构上来看,公司的服务业务较上年同期增长64.78%,广告业务增长64.11%。其中公关业务(服务业务)更多是基于自身业务的内生增长,根据我们调整口径后的估算,其增速较12年有所提高,显示公司在公关领域继续保持了超越行业平均增长的良好发展态势。而广告业务的增长则很大程度上源于博杰的并表,如果剔除博杰5.13亿的营收贡献,广告业务的增速仅为12.2%。就利润贡献来看,外延并购对公司的业绩增长依然十分重要,2013年并表的博杰和蓝色方略合计贡献净利润1.29亿元,剔除后公司内生成长约为36%,如果进一步剔除博杰11%股权和huntsworth的投资收益后,其内生增速还会有所下降。考虑到14年博杰全年并表,预计公司的广告业务仍将保持较快的增速,但从内生增长的潜力来看,总体上要逊于公关业务。我们认为公关业务仍然是公司内生增长的主要驱动力,但随着公司对内部资源的整合,通过加强客户导入和整体营销,广告业务有较大的提升潜力。

　　博杰与思恩客超业绩承诺,精准阳光情况改善。公司外延并购的公司和品牌2013年总体表现良好,除精准阳光外基本都超过了业绩承诺。博杰去年全年实现扣非后净利润2.32亿元,同比增长28.9%,超过其2.07亿元的业绩承诺12.33%,明显好于市场预期,这主要是博杰将CCTV-6的广告时段与院线的数码海报打包销售的结果。目前已经成为国内游戏广告代理龙头的思恩客,13年实现净利润4697万元,也远超业绩承诺的3456万元,并且增速大幅提高到43.07%,预计未来仍将保持较快的业绩增长。而此前市场有所担心的今久广告虽然受到房地产调控政策的影响,但依然实行了24.57%的业绩增长,超过业绩承诺600多万元。唯一不达业绩承诺的精准阳光,已经连续两年业绩低于承诺,而且2013年还出现了收入和净利润的下滑。不过公司已经对精准阳光的管理层做出了调整,其3500万的净利润是在1-7月完全没有业绩的情况下实现的,我们预计2014年精准阳光将恢复增长,业绩继续下滑和计提商誉损失的风险不大。

　　盈利预测和风险提示:

　　盈利预测及投资建议。公司2013年在内生和外延方面都保持了良好的发展,而随着公司加强内部资源整合,推动原有品牌及新并购品牌客户的相互融合,协同优势得以发挥后其内生增长将更具潜力。另一方面,公司对数字化和国际化布局的坚持也令其外延并购路径更加清晰,坚定了市场对公司未来发展的信心。参考公司14年的EPS,我们认为其估值目前已处于一个合理水平,因此维持对其“买入”的投资评级,预计2014~2015年EPS为1.08和1.33。

　　风险提示:数字营销新业务发展不达预期