重磅数据或续引政策春风 20只股值得提前布局

　　百视通:步入长期上升通道

　　百视通 600637

　　研究机构：华创证券 分析师：杨仁文 撰写日期：2014-04-15

　　事项

　　4月11日,我们组织了百视通联合调研,公司董事长张大钟、总裁陶鸣成、副总邢普、副总兼董秘张建等高管出席了交流,就公司系列问题进行了详细解答。

　　主要观点

　　核心观点:百视通是最有条件、也最有望成为率先步入千亿市值俱乐部的A 股传媒上市公司,公司已经步入长期上升通道。调研纪要如下: 1、XBOX 业务:(1)公司会在4月底发布Xbox 上线进程。(2)合资公司CEO 由微软任命,但百视通对CEO 的提出三个要求:一会中文;二懂中国市场; 三懂微软。人选将在4月底公布。(3)合资公司会以资金扶持国内游戏内容的生产。(4)未来内容将包含单机与网游、运动题材与枪战等其它题材、下载付费与道具收费模式。(5)单份游戏价格会比国外300元一份的价格便宜。(6)游戏内容审查规则在自贸区有所突破。部分审查权力下放到上海的地方行政管理部门。

　　2、IPTV 业务:(1)2013年IPTV 付费用户为1300万(用户总量为2000万), 2014年将保持每季度100万的增长水平。(2)用户数量增长,东部地区约为15-20%,中西部达到70%,其中西部达到150%。(3)利润增速超过收入增速,即在于增值服务收入的增加。之后将主要由广告、高清、点播等增值服务带动ARPU 值。

　　3、广告业务:(1)不含风行,增速为87%;包括风行,增速为177%。(2) 已经尝试全国上线。2季度广告业绩应该有个很好的提升。

　　4、OTT 业务:(1)2014年1季度OTT 新增用户数超过50万户。(2)不能简单地烧钱扩张用户,每一步都需要健康的商业模式。

　　5、文化国资整合:(1)第一步是大小文广整合,暂时没有其它资产调整的安排。(2)百视通也是SMG 甚至上海文化产业最重要的平台。(3)其中百视通作为渠道和平台,和内容资产是有协同性的。

　　6、对外投资:(1)未来在投资领域会有更大的举措,更大的规模,和比较多的方向。(2)标准是符合百视通和SMG 战略,且是一个比较健康的生态。(3)百视通现金已经累积到20亿。 风险提示 1、 外延低于预期。2、Xbox 进度低于预期。