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　　　　长城汽车:h8如期完成整改,销量有望实现快速爬坡

　　长城汽车 601633

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐 撰写日期：2014-04-15

　　事件:H8如期完成整改,将于北京车展上市

　　公司发布公告,公司高端SUV车型哈弗H8如期完成整改,将于4月20日于北京车展上市。对此我们有如下点评:

　　公司具备高端车型开发能力,通过整改积累开发经验

　　自主品牌车企缺少高端车型的研发能力和经验。我们认为,公司通过对供应商各项新技术的整合已基本掌握高端车型的研发、生产能力。此次如期完成对H8的整改,说明公司已经找到并有效解决此前H8存在的核心问题,进一步积累了高端车型开发经验,对新的高端车型开发有积极影响。

　　良好口碑和高性价比助H8销量实现快速爬坡

　　高端SUV市场空间很大,13年销量约为144.1万辆,占SUV总销量的48.2%。我们认为,H8上市后销量有望实现快速爬坡,主要有以下3点原因:1.公司SUV车型有良好的口碑和认可度,这是公司相对于其他自主品牌的优势所在;2.H8具有较高的舒适性、安全性的配置,性价比较合资品牌车型高;3.如果H8进入军车采购订单,可能形成示范效应。

　　投资建议

　　公司的核心成长因子是SUV,我们预计公司14-16年EPS 为3.52元、4.49元、5.62元,对应PE分别为10.1倍、7.9倍、6.3倍,较低的估值却对应着较高的增长,我们维持“买入”评级。H8如获成功将成为公司股价的催化剂。

　　风险提示

　　房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水;汽车行业竞争加剧超预期;SUV销量低于预期。