券商评级：惨遭主力错杀 21股逢低可大胆增仓

　　　　人民网:业绩略低预期,移动端,垂直频道是拓展重点

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张燕 日期：2014-04-22

　　业绩简评

　　人民网2013年实现收入10.28亿,同比增长45%,实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿,同比增长30%,EPS为0.99元;同时公布2013年利润分配方案,拟10转10派5元。

　　经营分析

　　网站价值提升促收入快速增长,成本增幅较快、海外业务亏损及政府补助减少致业绩略低预期:(1)互联网广告收入5.41亿,同比增长37%,占比由57%下滑至53%,2013年公司对人民网首页和部分频道进行了改版优化,首页新增广告位30个,频道改版数量30个,新增广告位60个,带动广告收入稳定增长;(2)移动增值服务收入2.54亿,同比增长116%,2013年发力移动终端建设,大力推进新闻客户端、手机网站、手机视频等移动端媒体平台改进升级,并通过收购古羌科技布局移动阅读,使得移动增值业务维持高增长;(3)2013年,人民网在Alexa全球网站排名中,由年初的170名左右大幅提升至年末的70名左右,全年最高44名,网站日均页面浏览量增长50%,日均访问者数增长76%,网站价值进一步得到提升;(4)澳客及古羌已部分并表,对上市公司净利润贡献总计约1500万;(5)主营业务成本较去年增长65%,整体毛利率下滑约5个百分点,海外子公司亏损及政府补助减少致使业绩略低预期。

　　移动互联网、细分垂直频道、整合地方公司资源是14年重点:(1)2014年公司将继续深挖用户需求和使用习惯,做大做实移动手机视频、数字阅读等提升用户体验和移动端变现能力;(2)加大垂直频道建设,通过多种形式的战略合作,从单一的新闻提供商转向对用户在多领域信息服务方面提供更多资讯,提高网站整体ARPU值;(3)做大做强地方频道,深耕地方资源,增加收入。

　　盈利预测及投资建议

　　预计2014-2016年公司EPS分别为1.42、1.89、2.41元;维持“增持”评级,关注移动端业务进展及细分垂直频道战略合作。