空头释放回稳迹象显现 掘金20只股可积极介入

　　雪迪龙一季报点评:新项目、新认购、新助力

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-04-23

　　事件:2014年4月23日,公司公告了一季报,营业收入9592.12万元,同比增长45.91%;归属上市公司股东的净利润2012.77万元,同比增长94.47%,每股收益0.07元,同比增长75%。业绩超预期。

　　点评:

　　公司业绩高增长略超预期。公司2014年第一季度营业收入同比大幅提升,相比2013年22.32%的增速,提升了23个百分点。营业利润同比增长97.33%,相比2013年大幅提升,主要原因是公司理财产品到期计入本期收益912.54万元,剔除掉此项差值后营业利润同比增长约22%,相比2013年15.44%的增速,提升了约7个百分点。一季度综合毛利率45.15%,同比下降了5个百分点,主要由于主营业务成本增长60.21%,因为公司脱硝工程大量使用进口仪表,使得成本增加。净利率20.95%,同比上升了2.8个百分点,主要原因是公司销售费用率和管理费用率控制得较好,分别同比下降3.76和1.02个百分点,而销售费用和管理费用分别提升20.25%和36.71%均主要是业务量增多要求人员增加导致的人工成本上升所致。

　　烟气监测业务继续发力,新业务逐渐放量。随着大气污染防治力度的不断增强,市场脱硫脱硝行业于近年爆发,因此加强监测数据质量管理,客观反映空气质量状况的要求不断提高。此外,后期仪器的更新、维护将带来持续增长的市场空间。公司烟气监测以及第三方运维业务量不断提升,带来公司营收高增长。公司PM2.5、VOC和水质监测等新业务基本检测完毕,持续推进,将在2014年陆续启动,启动后将带来营收增长。公司公告预计今年上半年可实现净利润0.63-0.63亿元,同比增长50%-80%。募投项目今年投产将助力公司产能爆发。公司环境监测系统生产线、工业过程分析系统生产线等募投项目将于今年9月投产,投产后将新增环境监测系统645套/年、工业过程分析系统355套/年、分析仪器1100台/年。

　　外延式发展给公司带来新的利润增长点。公司公告将以自有资金3200万元认购北京思路创新公司20%的股权,该公司是国内智慧环保细分市场高端应用的领军企业,自创立以来长期为政府部门、大型企业提供环境信息化综合解决方案,2013年净利润978万元。思路创新承诺2014-2016年累计净利润6100万元,公司将收益净利润1220万元。公司此次参股思路创新将与其保持战略合作关系,双方优势互补,将为公司持续、稳定快速发展提供新的动力,将给公司在环境监测云平台和智慧环保领域带来新的利润增长点。

　　给予“推荐”评级。由于行业发展的高需求以及公司订单高增长,公司募投项目投产后的内生式增长和外延式扩张值得期待,公司业绩有望实现快速增长,我们给予14、15、16年EPS分别为0.64元、0.79元、0.98元。以4月22日收盘价21.01元计算,对应14、15、16年PE分别为33倍、26倍、22倍,给予推荐评级。

　　风险提示:新项目和新产品拓展不达预期。