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　　　　同方国芯:军工特种芯片品种最全、实力最强,可编程器件即将爆发

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2014-04-24

　　1.事件

　　我们对同方国芯进行了持续跟踪,军工特种芯片业务即将爆发。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)军工装备信息化和国产化率持续提升,军工电子景气旺盛

　　2014年中国国防支出预算将增加12.2%,升至8082.3亿元,军工行业进入持续快速发展期。随着智能探测、自动巡航、雷达等各类技术的应用,武器装备信息化/电子化率不断提升,按照第三方数据,目前美国军工装备中电子元器件占比达60%以上,估测中国不足40%,预计随着军工装备对网络化、自动化等要求提升,军工电子元器件市场将进一步扩大。 国家要求2020年之前高精尖及常规武器国产化率达到90%,估测目前我国军工元器件国产化率在10-20%上下,国产化将大幅提升增长空间。

　　(二)军工芯片业务快速增长,可编程器件即将爆发

　　随着公司对国微电子的有效整合,公司的军工特种集成电路业务潜力逐步显现。2013年,军工业务实现营收2.69亿元、净利润1.26亿元,当年客户增长率达37%,订单金额同比增长68.27%。 国内军工芯片年度市场规模约60亿元以上,估测行业年增速远超50%,公司品种最全、实力最强,产品以微处理器、特种可编程器件、特种存储器及各类定制芯片为主,应用领域有航空航天、船舶、通信等。预计随着军工装备信息化和国产化率提升,公司可编程器件等即将爆发。 公司是国内技术最成熟、供货量最大的特种可编程器件研制单位,具备自主知识产权和自主开发能力,市场占有率处于绝对领先地位。2013年公司推出12款新产品,目前已拥有20余款特种可编程器件产品,其中获得核高基支持的部分项目将于今年下半年起放量增长。 此外,公司投资设立全资子公司深圳同创国芯,主要从事可重构系统芯片(FPGA)和配套软件工具的研发销售。公司从2005年切入FPGA领域,具备全系列产品线,同创国芯主要负责FPGA军转民,初期将和国内大型通信设备公司合作,预计2015年起将有样品并形成销售。

　　(三)微处理器、特种存储器、总线、SOC芯片等具备发展潜力

　　微处理器是最难做的芯片之一,2013年公司新推32位特种微处理器,目前已经在用户单位试用通过,即将形成批量供货,应用于重点特种装备。 公司是国内拥有特种大容量存储器品种最全的公司,2013年推出的4款高可靠存储器是目前国内容量最大的高可靠存储器,已批量供货。 此外,公司在总线业务销售占比达,拥有国内最完整、自主知识产权的特种IP库和ASIC/SOC的设计集成平台,SOC芯片实力强、发展快。

　　综上,我们对军工芯片业务上调盈利预测,预计2014、2015年实现销售收入(含研发委托)3.6、5.2亿元,对应的净利润是1.67、2.18亿元。

　　3.投资建议

　　预计同方国芯2014-2016实现EPS为1.30、2.27、3.13,对应的估值是31、18、13,维持推荐投资评级。