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　　中恒电气:期待2014

　　中恒电气 002364

　　研究机构：西南证券分析师：刘正 撰写日期：2014-04-01

　　投资要点

　　业绩总结:2013年,中恒电气实现营业收入4.32亿元,同比增长9.03%;实现归属于母公司的净利润0.89亿元,同比增长3.86%;净资产收益率为10.81%,实现每股收益0.35元。

　　中恒博瑞驱动收入增长。随着公司与中恒博瑞重组完成,中恒电气硬件优势和中恒博瑞软件优势的协同效应逐步体现,2013年,中恒博瑞营业收入同比增长38.86%,成为驱动公司收入增长的主要动力,从主营业务构成来看,通信、电力电源分别实现收入2亿和0.9亿,分别同比下滑2%和6%。

　　加速HVDC推广。2013年,中恒电气进一步加大高压直流电源(HVDC)系统的推广力度。在通信运营商领域,除中国电信之外,公司成为中国移动在广东336V高压直流电源系统试点的主要供应商;在互联网领域,公司成功开拓了腾讯等国内大型互联网公司,腾讯新建的深圳坪山数据中心全部三期均使用了公司的高压直流电源(HVDC)系统,并获得了一致好评,预计2014年,HDVC业务或将迎来更大推广。

　　2014中恒博瑞有望发力。中恒博瑞电力专业计算软件实现离线应用向在线应用的升级,并成功在国家电力调度通信中心应用;将电力信息化应用延伸至新能源领域,实现风(光)电场设备的远程集中监控;将物联网技术应用于国家电网的±800kV特高压换流站智能辅助一体化管控项目。同时,中恒博瑞积极拓展电力专业计算的咨询服务,并充分整合南京北洋在电力行业规划咨询方面的优势资源,公司主营业务从单纯的软件产品转变为软件产品和咨询服务相结合的业务模式,实现了“软件产品支撑咨询服务,咨询服务进一步提升软件产品”的良性循环。

　　投资建议。预计2014-2016年的公司营业收入分别为5.23亿元、6.26亿元和7.39亿元,归属母公司所有者净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.99亿元,对应2014年、2015年和2016年每股收益0.50元、0.64元和0.79元,给予“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争激烈,产品毛利率下滑;技术未及时更新。