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　　农产品:2013年业绩略超预期2014年有望延续快速增长

　　农产品 000061

　　研究机构：中投证券 分析师：徐晓芳 撰写日期：2014-01-29

　　公司业绩预告:2013年归属于上市公司股东的净利润同比增长130%-160%,即1.1-1.25亿元,对应EPS为0.0648-0.0737元,略超预期。

　　公司经营状况持续好转,2014年有望延续快速增长。

　　投资要点:

　　业绩波动较大,但底部已过:近年来,由于①公司农批市场拓展较快,新市场培育期拖累业绩;②储备项目较多,资本开支激增,财务费用迅速上升;③农牧公司等虽与主业有一定关联度但盈利能力弱的子公司/参股公司持续亏损等原因,公司业绩表现不佳。但随着公司新市场的日益成熟和“归核化”的推进,业绩底部已过,公司重回快速增长期。

　　2013年归属净利润同比增长130-160%的原因:

　　1、深圳海吉星物流园和广西海吉星物流中心经培育日益成熟;南昌市场商铺销售一深圳海吉星:冷库区开业,有效拉动了业绩增长;广西海吉星的培育亦日益成熟;约占南昌市场二期建筑面积30%左右的商铺销售并结算。

　　2、以5亿元定增资金偿还银行借款及使用闲置资金投资理财产品;3、下属企业农牧公司分立增加税后收益约4900万元:以生猪养殖、屠宰为主业的农牧公司成立后连年亏损,公司将其分立为海吉星置地(100%归上市公司)和新农牧公司(100%旧农牧工会),分立条件相对有利于上市公司,可实现税后收益约4900万元。

　　4、公司孙公司所属上海农产品中心批发市场因发生火灾已确认损失约2,900万元。

　　展望2014年,业绩有望延续快速增长:①深圳海吉星、广西海吉星、天津韩家墅等市场将进一步成熟;②深圳海吉星将有写字楼、公寓等出租,其他市场亦有配套项目出租或出售:③电商中农网在经历了2013年国家对农产品电商交易的整顿以及卫哲领导下的转型调整后将重回快速增长。

　　小幅上调盈利预测:预计2013 -15年EPS分别为0.07、0.10、0.12元,增速为14g%、3g%和21%。公司多层次电商业务蓝图清晰、供应链金融存巨大成长空间,土地价值低估提供安全边际,维持“推荐”评级,目标价9.4元。

　　风险提示:储备项目加快开工资本开支回升;出现火灾等不可预知的风险