5行业迎来利好 后市走强可期

　　中国钢铁业：预计1季度净利润同比大幅下滑

　　预计1季度钢铁行业利润同比大幅下降

　　今年1季度粗钢产量同比增长4.9%，表观消费量增长3.1%。唐山地区1季度平均开工率仅有87%，为2011年以来最低水平。钢协公布1季度大中型钢铁企业累计亏损23亿元，相比去年同期24.9亿利润出现同比下滑。我们预计除了个别高端板材企业，绝大多数钢企1季度利润同比将出现明显下滑。

　　预计本轮季节性复苏幅度和持续时间较为有限

　　近两周随着需求的季节性回升，钢价和铁矿石价格从低位略有回升，我们渠道调研了解到今年季节性需求复苏比往年来的略晚，整体强度也要弱于往年。

　　我们预计本轮季节性复苏幅度和持续时间可能有限，主要考虑到随着钢厂盈利回升，日均产量开始回升，而需求的季节性预计5月中下旬开始逐渐减弱。

　　统计局向上修正产能产量历史数据，我们修改中国钢铁供需模型

　　由于统计局对钢铁产能的历史数据进行了修订、同时考虑到年初以来强劲的产量及出口数据，我们对中国钢铁行业供需模型做了相应的调整。我们将14-16年的预测粗钢产量从8.0/8.2/8.3亿吨上调到8.1/8.3/8.4亿吨，同时考虑到净出口数据较为强劲，我们将表观消费量增速预测从4.0%下调至2.9%。在供应端，考虑到行政手段和市场力量对去产能的双重影响，我们预计到2017年将累计淘汰7200万吨产能。由于统计局对历史钢铁产能数据进行了重述，我们对14年钢铁行业的产能利用率预测从85%下降至79%。

　　维持行业中性观点，首推宝钢股份

　　我们继续保持对中国钢铁行业的谨慎观点，我们认为短期内如果没有大规模刺激或产能淘汰政策，行业基本面将较难出现大幅改善。我们相对最看好宝钢股份，我们认为公司的盈利增长受板材需求、“一体两翼”战略的拉动有一定的持续性，且公司计划实施股权激励，经营效率有望进一步提升。