垃圾发电产业步入黄金期 10股严重低估

　　凯迪电力  （000939 股吧,行情,资讯,主力买卖）:3月年化利用小时数显著恢复至5,711小时,“新能源产业平台”快速推进

　　我们认为目前公司的股价仅仅部分反映了生物质发电业务基本面的强劲复苏,市场对公司打造新能源平台的认识并不充分,尤其是对公司是否能筹集到足够的资金推进打造生物质制油和页岩气产业抱有担忧。

　　公司和金沙江创投的合作,明确了金沙江创投将负责公司“生物质制油”领域的资金筹措,同时金沙江创投在广西的合作伙伴有着大量的林业资源,将有力拓展公司的燃料供应体系,预计2014年将签订原料的供应合同。

　　我们相信公司此次和金沙江创投的全面合作将会产生巨大的协同效应。“技术、资金和原料”三者兼备,我们有理由相信公司发展将进入一个全新的伟大时代。

　　我们预测公司14-15年每股盈利预测为0.35元和0.48元,作为一个快速推进的新能源平台,继续强烈建议继续关注。 中银国际

　　城投控股  （600649 股吧,行情,资讯,主力买卖）:环保业务稳步前进,转型改革基础夯实

　　业务整合之年,扣非净利同比增长超五成。公司2013年收入同比下滑的主要因素一是房产销售结转面积较上年同期减少导致房地产板块收入同比下降37.87%;二是公司于2013年8月置出原持有的上海环境油品发展有限公司100股权;三是公司于2012年出售合流污水一期资产系统,13年无水务收入。扣非净利同比增长超五成的主要因素一是房地产业务毛利率同比大幅增长27.42个百分点,拉动公司整体毛利率同比增长19.48个百分点至39.64%;二是投资收益占利润总额的比例由去年的81.79%下降至13年的51.04%。

　　环保业务稳步发展,垃圾发电总处理能力近1.4万吨/日。2013年公司环保业务板块实现收入7.4亿元,同比增长30.43%。主要原因一是公司13年8月置入环科院的环保工程项目设计收入较上年同期增加;二是青岛垃圾发电项目13年3月投运;三是威海垃圾发电项目12年9月投运,13年全年运营。目前,公司正式投入商业(试)运营的垃圾焚烧项目5个:江桥、成都、威海、青岛和金山,在建项目3个:漳州、南京和太原;13年新增松江天马与奉贤东石塘2个项目。公司垃圾发电总处理能力近1.4万吨/日,2013年总处理垃圾量达224.58万吨,上网售电量39,680万度。14年公司计划引进关键环节的核心技术,向产业链上游延伸,全面建设“CIMO”能力,转变经营模式,分享环境产业价值链中高端部分的收益。

　　转型改革需要时间,环境产业领军企业是既定长期战略。公司环境业务收入占比仍较低是客观事实,占比提升需要过程,但公司打造“国内一流、国际领先”的环境产业领军企业是既定的战略方向。目前弘毅入股已交割完成,国企改革能手蒋耀也已正式就任新董事长,公司转型改革的基础逐步夯实。14年公司将积极研究推行短、中、长期相结合的,激励与约束并举的,薪酬与业绩匹配的激励和约束体系,为公司竞争力提升,业绩提高提供制度保障。

　　盈利预测与估值。预计公司14-16年摊薄EPS分别为0.58、0.74、0.92元,对应13、10、8倍PE。维持“强烈推荐”评级。广证恒生