IBM开放大数据系统知识产权 四概念股望脱颖而出

　　浪潮信息：Q1盈利能力持续改善、战略地位日趋巩固

　　研究机构：广发证券日期：2014-4-28

　　母公司收入快速增长、一季度实现扣非盈利大增

　　公司2014年一季度收入11.2亿，同比增长23%，其中主营服务器及IT散件生产的母公司收入8.7亿，同比增长87%。净利润5304万，同比增长306%，扣除非经常性损益后，公司由537万净亏损扭亏为盈实现净利润670万，增幅225%。

　　综合毛利率明显改善，或主要归因于中高端服务器增长

　　公司在并入主营CPU分销、毛利率较低的浪潮香港子公司后，同口径下综合毛利率实现较大增长，同比增加2.8%达到16.2%。由于浪潮香港收入占比不高且其业务毛利率较为稳定，研报判断提升可能主要来自：

　　公司服务器产品结构的调整。公司面向互联网企业客户的服务器产品毛利率偏低但需求旺盛、出货量应该依然较高，因此研报认为毛利率的升高或是中高端服务器增势更加喜人、服务器产品结构有所改善的信号。

　　毛利率较高的IT散件业务去年下滑较多，或在报告期内有所恢复；

　　综合以上两点，由于IT散件业务出口对象单一，历史占比较小，短期内较难出现大幅增长，研报判断毛利率提升可能将主要归功于中高端服务器的快速成长。

　　公司战略地位愈发显著，上调至买入评级

　　公司的高端服务器产品K1近期成功中标或正式应用于南方电网、北京财政局、毫州公安、洛阳银行等客户标志着关键领域国产化替代已正式起航，研报再次重申推荐公司的主要逻辑在于其高端服务器是绝对的高技术产品、有绝对的战略意义，因此值得更高的溢价。研报预计2014~16 年EPS 分别为0.90、1.39 和2.05 元，目标价56.2 元，上调至“买入”评级。

　　风险提示

　　1、面向互联网客户的产品毛利较低，出货量大且增长快，可能对综合毛利率有一定影响；2、短期内高端服务器产品贡献比重还相对较小。