周二展望：重点布局十大板块优质股

　　2014年五一小长假数据点评：散客自由行驱动旅游市场景气全面回升

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　观点：五一期间旅游业整体景气教清明节回升，尽管政策面依然压制团队游，但散客占比提升、散客自由行驱动一线自然景区和主要的休闲度假目的地客流快速增长。①与清明相比，部分省市和景区客流增长提速(>20%)，行业景气继续回升。②一线自然景区客流恢复性增长(-20%至80%)，散客化、自驾游驱动主要休闲度假目的地客流快速增长(古北日近2万人次)。③三亚免税店收入同比增21.5%。

　　行业观点：产业图谱升级，散客化、移动互联重构休闲游，寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商，维持行业增持。推荐众信旅游/中青旅/腾邦国际/宋城股份/中国国旅。传统景区2014年有恢复性行情，恢复程度尚待观察，推荐黄山旅游/三特索道。

　　横向比较：省市客流保持较高增速，一线自然目的地和休闲度假目的地表现好

　　主要省份：客流增速普遍较快，大部分超过20%：江苏(23%)山东(11%)安徽(19%)贵州(21%)江西(29%)陕西(30%)/湖北(22%)

　　重点城市：整体表现较好，武汉西安增速快，北京重庆增速较慢：大部分城市增速>15%，武汉(32%)、西安(27%)、北京(0%)、重庆(6%)、天津(16%)、石家庄(17%).

　　主要景区：整体增速较快，大部分一线观光目的地客流增速较快、二线目的地客流下滑，古北水镇表现抢眼：峨乐景区(84%)、黄山(30%)、武陵源核心景区(20%)；梵净山(-19%)、南山(-13%).

　　古北水镇日均接待近2万人次；宋城旗下：宋城(60%)、杭州乐园(90%)、烂苹果乐园(+100%).

　　纵向比较：与2013年五一相比，2014年五一各省同比增速放缓，但部分旅游城市和景区增速提升(源于2013年禽流感和地震低基数)

　　主要省份：相比2013年五一，安徽、山东、贵州客流增速略降，分别降-0.5、-2.8和-4.3个点；湖北客流增速提升1.7个百分点

　　重点城市：西安、天津客流增速较2013年同期提升2.4/5.4个点，北京、重庆客流增速较2013年同期放缓5/5.9个点。

　　旅游景区：相比2013年五一，黄山/峨乐景区/九华山/九寨沟增速均有提高，分别提升+31/+136/+7/+57个百分点，峨眉山乐山大佛景区提升幅度最大；南山客流增速放缓，下降20个百分点。

　　节假日对比：五一客流增速整体上较清明提升，省市和景区整体客流增速回升明显。

　　主要省份：除山东外，其余省份客流增速均较清明假期有明显提升。安徽/陕西/湖北分别+1.4/+11/+12.5个百分点；山东-9个点。

　　重点城市：大部旅游城市增速较清明加快，仅北京增速环比下滑。

　　旅游景区：相比清明，峨乐增速明显提升，因2013年同期为地震后；黄山小幅提升、南山增速继续下滑。

　　免税继续维持高景气，海棠湾值得期待。

　　三亚免税店五一期间营业收入2321万元(+21.5%)，继续保持较高的增长，海棠湾免税城8月将开业，发展前景看好。

　　食品饮料策略快评(第2期)：继续看好必需消费品龙头企业

　　类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　前期齐鲁食品饮料团队以深度报告和电话会议的形式力荐伊利股份、双汇发展、青岛啤酒等必需消费品龙头企业。必需消费品龙头企业靓丽的一季报验证了我们前期的观点，我们认为必需消费品在经济下滑过程中相较其他行业具有极强的优势，具备有稳定需求增长及竞争格局改善带来的加速利润增长，这势必将引发市场对消费龙头的再认识。

　　食品作为必需消费品，需求稳定，行业收入一直维持在10%-14%的稳定增长，一季报中食品板块收入增速在所有行业中位列第九。

　　食品加工行业2014年1季度整体的营业利润增速为40.07%，位列第四，仅次于建筑建材、通信和电气设备。在经济不景气，其他大部分行业利润下滑或在20%增速以下之际，食品板块的40%利润增速异常出彩！我们认为，以必需消费品为主体的食品板块是经济下行过程中的重要避风港！

　　食品行业中龙头企业优于中小企业：在食品各个子行业中，龙头企业的收入及营业利润增速明显高于行业整体水平，即强者恒强的局面越发凸显。在食品行业中，随着规模的扩大，品牌建设、渠道布局的优势显现，集中度不断向龙头集中。因此我们认为在各个食品行业中，龙头企业的投资价值远远大于其他中小企业，而且龙头企业的估值相较中小企业具有更明显的优势，目前伊利股份、双汇发展等动态估值都低于20倍PE。我们认为龙头企业在2季度将继续延续1季度的高增长态势，而低估值具备有极强的安全边界，在全行业中具有业绩支撑的食品板块将获得更多资金配置。我们建议关注伊利股份、双汇发展、海天味业及青岛啤酒等必需消费品龙头企业。

　　重点推荐：伊利股份(买入评级、上调目标价至56-60元)、双汇发展(买入评级、目标价55.25-66.30元)、海天味业(买入评级、目标价78-85元)、青岛啤酒(增持评级、目标价48.56元).