北斗导航酝酿4000亿蛋糕 10股腾飞在即

　　光大证券：从北斗看军工

　　事件

　　据凤凰网报道,国务院新闻办公室定于2013年12月27日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会,请北斗卫星导航系统新闻发言人、中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其,中国卫星导航定位应用管理中心主任柳其许,交通运输部综合规划司副司长苏杰介绍北斗卫星导航系统正式提供区域服务一周年等方面情况。

　　点评

　　1)北斗军民融合发展显示我国的军工产业有了长足进步

　　卫星导航系统是国家重大的空间和信息化基础设施,也成为体现大国地位和国家综合国力的重要标志。北斗导航系统作为我国自主研发的卫星导航技术,在军队作战、指挥中具有不可或缺的地位,这必将得到国家的长期投入。从2000年发展至今,北斗的芯片、终端、系统等环节在技术上趋于成熟,北斗一代从不具备自主定位能力,需依靠控制中心进行解算后回传已经发展到二代能与GPS一样实现终端自主定位,但考虑到如果单靠政府补贴或强制推行无法依靠市场化的手段实现可持续发展,因此从2012年开始北斗卫星导航系统正式提供区域服务,通过军民融合的方式来完善技术、降低成本。纵观美国GPS在七十年代初至九十年代末亦经历了从“限民保军”到“推动民用”的过程。可见我国军工产业不仅在技术上,而且在可持续发展的模式上有了长足的进步。

　　2)我国军工实力超市场预期

　　北斗导航系统逐渐成熟并实现了军民融合协调发展与此前航天科技集团的嫦娥三号成功登月以及航天科工六院红旗-9反导系统中标土耳其都着实反映出中国军工行业的快速技术进步以及竞争力。而且我们此前一直强调中国的军工实力远超市场预期,只是由于一直以来我国主流媒体对我军先进装备报道较少而外媒往往因各种目的对我军军备报道失真,造成市场对我军军工实力较为落后的观念。其实除北斗导航系统和红旗-9反导系统外,我国国产的96/99式主战坦克、J-15舰载机、导弹驱逐舰和护卫舰等等均世界知名,而我军正在研发的装备中J-20/J-31第四代战机及利剑翔龙无人机等装备更是处于世界领先水平。

　　3)我军的装备迎来了大突破大换代的新时期

　　在11月20日的深度报告《军工股的大牛市》中,我们详细论述了美军工股今年军费支出下降的背景下仍走出了大牛市的原因是由于美军迎来了向新一代高端武器的升级。而近期中国新一代武器装备的集中亮相我们认为也是我国装备升级换代的自然需要,是我国科技实力与尖端产业水平的集中体现,我们此前强调,中国已经迎来了新的“两弹一星”时代:J-20/J-31频频亮相、多款无人机试飞图片曝光、武直10/19参加航展表演、J-15/J-16列装海军航空兵、中段反导拦截试验的成功等都说明,中国军工已经迎来大突破和大换代的新时期。

　　投资策略:三条投资主线选牛股

　　通过对比研究,我们认为A股军工股短期受地区局势和军工体制改革的影响,但长期逻辑与美军工股一样:装备迎来升级换代。我们重点以下三大投资主线:

　　1) 外延式发展:按照“小公司、大院所、有业绩”的标准我们对各军工上市公司所属集团科研院所进行梳理,我们重点推荐航天长峰、光电股份和国睿科技,同时建议关注中国卫星、中航电子和中国重工。

　　2) 基本完成资产注入未来受益军备升级:我们重点推荐哈飞股份和航空动力,建议关注洪都航空

　　3) 军民融合:我们推荐通航和北斗板块,重点推荐哈飞股份、贵航股份、国睿科技、四创电子、海特高新、海格通信、华力创通、北斗星通和中海达。(.光.大.证.券)