云印刷开启千亿市场大门 3股享寡头盈利

　　长荣股份:设备需求疲软,转型将迈出关键一步

　　长荣股份 300195

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,真怡 撰写日期：2014-04-29

　　2014年1季度,长荣股份实现营业收入95百万元,同比减少35.9%;归属于母公司股东的净利润为10百万元,同比减少78.7%,EPS为0.07元。

　　设备需求疲软,延伸协调发展:公司的印后设备产品主要应用于烟草、化妆品、白酒、医药等中高端消费品,受国内宏观经济增长放缓影响,公司销售收入下滑明显。在市场开拓方面,1季度公司新签订单约1.5亿元,期末手持合同约1.75亿元,2季度发货将有所好转。公司收购力群印务以延伸发展,该项目已获得证监会审批通过,预计其利润5月份可以纳入公司合并报表。按照收购重组协议,力群印务承诺2014年的税收净利润不低于1.26亿元,而按85%的股权,7个月的并表时间,测算其对公司今年的净利润贡献在0.62亿元左右。

　　云印刷2季度上线:长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总体,成熟后将在全国推广。长荣健豪目前正在进行设备的安装、调试及人员培训工作,预计在2014年5月中旬可正式投产。在1季报中,公司提出今年云印刷项目业务销售将努力实现收入超过5,000万元,并达到盈亏平衡。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入699、871和1,041百万元,EPS分别为1.007、1.205和1.445元;按照发行规模上限计算,公司增发后的EPS分别为1.439、1.631和1.827元。公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。