云印刷开启千亿市场大门 3股享寡头盈利

　　盛通股份:流水数据为公司云印刷业务发展关键指标

　　盛通股份 002599

　　研究机构：招商证券 分析师：濮冬燕,郑恺 撰写日期：2014-04-25

　　14年第一季度净利润同比下滑47.11%。公司14年第一季度实现销售收入1.47亿元,营业利润276万元,净利润246万元,同比分别增长19.59%、-51.54%、-47.11%,每股收益0.02元。1-6月份净利润预计为-30%-10.71%;

　　受益于线上品牌推广,传统业务收入增速加快:受益于盛通线上品牌的推广,公司线下客户积累亦有所进展,同时,公司通过不断开拓儿童图书印刷、精品图书业务以及海外市场,传统印刷业务收入增速加快,整体单季度收入增速达到近年来高点。

　　14年为云印刷线上业务推广元年,单季度流水数据环比将快速增长:2014年为公司云印刷业务线上推广元年,我们预计一季度收入增加的2409万中有较大部分为云印刷贡献。因为商印快线处于市场开拓阶段,同时上海盛通时代云印刷项目正处于投入期,初期单位收入推广成本较高,整体处于亏损状态。但我们认为流水数据及用户数是未来一年观察公司发展状况的最关键指标,同时预计2014年公司单季度流水环比将快速增长。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:公司云印刷业务14年为线上推广元年,初期单位收入推广成本较高,但我们认为流水数据是未来一年发展的最关键指标,同时预计单季度流水环比将快速增长。我们看好公司立志打造成中国最先进水平的云印刷综合服务平台的决心和实力。我们预估14-16年EPS分别为0.21、0.37、0.76元,维持35-40亿市值目标价(详见下文),维持“强烈推荐-A”投资评级;

　　风险提示:客户推广效果低于预期。