各地清洁能源扶持政策频繁加码 板块个股迎契机

　　浙富股份:3月水电投资同比大增，水利水电齐助浙富腾飞

　　类别：公司研究 机构：方正证券研究员：张远德

　　通过分析公司2005至2011年订单和收入情况，我们认为公司收入确认与订单之间存在通适规律，通过线性拟合，我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.85元、1.11元和1.45元，当前股价对应市盈率分别为20.28倍、15.48倍和11.87倍。考虑公司未来五年国内水电订单增长预期极强，及可能在国外市场开拓获得超预期表现，维持“买入”评级。

　　韶能股份中报点评:生物质电厂投运将显著提升估值水平

　　类别：公司研究 机构：东北证券研究员：王师

　　韶能股份今日发布半年报，报告期内公司取得主营业务收入12.43亿元，同比增长11.71%；取得归属上市公司股东净利润1.75亿元，同比增长39.49%，每股收益0.17元。公司上半年经营情况良好，符合我们的预期。

　　公司上半年业绩增幅近四成则主要受益于湖南地区来水情况较好.报告期公司在运电力装机容量91.221万千瓦，其中水电装机67.221万千瓦，占比2/3。水电销售电量15.64亿千瓦时，同比增长10.76%。地域分布上看，湖南地区在运装机容量60.45万千瓦，占比同样接近6成。今年广东省韶关片区降雨量较去年同期减少27.89%，但湖南大洑潭水电站所在区域来水较去年同期增加了32.75%。根据我们的测算，公司报告期内水电业务毛利率超过72%，比去年同期增长7个百分点。

　　韶能股份今年一季度进行非公开增发，募集资金5.5亿全部投入韶关生物质发电项目。该项目装机容量6万千瓦，是广东省首家大型生物质发电示范电厂， 在广东省将起到引导规范和确定标准的作用。韶关生物质发电项目预计将在今年三季度运行，形成公司新的利润增长点。

　　韶能股份现有业务仍以水电为主导，上半年的水电大发已给全年业绩高增长打下坚固基石。我们保守预计公司2013-15年EPS分别为0.24/0.26/0.3元，当前股价仅对应14X/12.7X/11XPE，估值水平仅处于电力行业中游。随着韶关生物质电厂年内投运，公司将逐步向新能源领域进行探索，不断扩大除火电和水电以外的能源利用形式。我们认为公司生物质电厂未来具备异地复制能力，该业务将显著提升公司估值水平，维持“推荐”评级。

　　风险提示:下半年湖南省来水情况不达预期；生物质电厂投运延期。